| 2008 年1-9 月，红宝丽(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现营业收入7.31 亿元，同比增长27.89%；实现营业利润7,133 万元，同比增长2.75%；实现归属于母公司所有者的净利润4,919 万元，同比增长7.54%；摊薄后每股收益0.44 元。公司预计08 年归属于母公司所有者的净利润比去年增减变动幅度在10%以内。 z 销售顺畅推动公司第三季度营业收入同比增长。公司主营产品组合聚醚是生产聚氨酯保温材料的主要原料，随着人们环保节能意识加强及天气转冷，国内外对聚氨酯的需求增加，使得组合聚醚销售情况良好。公司第三季度实现营业收入2.21 亿元，比去年同期增长27.25%。 z 原材料价格回落大大减轻了公司的成本压力。上半年国际油价持续上涨，带动环氧丙烷价格连续攀升，环氧丙烷的价格从年初的1.3 万元/吨上涨到6 月底的1.9 万元/吨，涨幅达46%；随着全球金融危机的爆发，原油价格冲高回落，从7 月份的140美元/桶左右下滑到目前的65 美元/桶左右，带动环氧丙烷价格大幅下跌，9 月份以来环氧丙烷价格更是直线下滑，目前已跌至为0.84 万元/吨，比6 月底的最高点下跌56%。环氧丙烷在硬泡组合聚醚成本中占比达到50%以上，在异丙醇胺成本中占比更是达到80%。原材料价格回落使得营业成本降低，推动第三季度归属于母公司的净利润同比增长62.46%；若环氧丙烷维持目前的价格，预计第四季度及09 年将延续净利润同比上涨的良好态势。 z 政策支持为组合聚醚在建筑保温领域的需求扩张保驾护航。年产5万吨组合聚醚的改造项目由于土地拆迁问题拖后，预计09年6月份投产，项目达产后组合聚醚的总产能将达到9万吨/年。组合聚醚是生产聚氨酯的主要原料，随着《节约能源法》、《民用建筑节能条例》等一系列法规文件的出台，将从政策层面给聚氨酯在建筑保温领域的应用带来保障，预计未来几年建筑保温市场将成为组合聚醚的增长亮点。 z 风险提示。（1）原油价格走势的不确定性带来环氧丙烷价格波动。（2）建筑保温领域国家政策实施效果的风险。 z 盈利预测及评级。我们预计公司08-10年每股收益分别为0.54元、0.77元和1.04元，对应的动态市盈率分别为16倍、11倍和8倍，考虑到公司产能扩张明确，受原油价格回落带动原材料价格下降幅度较大，我们上调公司投资评级为“增持”。 |
