| 劲嘉股份是我国最大的烟标生产企业，中国印刷百强之首。公司07 年生产烟标232 万大箱，占全国市场份额5.5%，到08 年底市场占有率达7%。公司连续四年蝉联中国印刷百强企业首位，技术、品牌处于行业领先地位。 􀁺 类消费品，下游卷烟行业稳定增长，受宏观经济影响甚微。07 年全国生产卷烟4283 万大箱，同比增长5.9%，预计未来三年卷烟产销量增速2%-3%，其中中高档卷烟增长25%-30%。下游需求稳定使公司具有类消费品属性，业绩稳定增长使公司具有明显抗周期性。 􀁺 中国烟草大而不强，建立强势企业和品牌成为发展方向。中国卷烟产销量占据全球1/3 强，在国民经济中占据重要地位，却缺乏具有国际竞争力的烟草企业。在国际烟草巨头的竞争压力下，中国烟草提出百牌号战略，组建省级中烟公司，逐步走上兼并整合之路。 􀁺 行业伴随烟草行业进入整合时代。小型烟标企业失去客户面临整合，烟草集团下属三产烟标企业剥离走向市场竞争，大型烟草集团的成立需要规模更大、技术更好烟标企业为之匹配，烟标行业伴随烟草行业集中度提高而进入整合时代。以劲嘉、澳科为代表的行业龙头成为行业整合的主力。 􀁺 内涵增长和外延扩张奠定业绩稳步增长。预计未来三年公司产量复合增速17%，产量达到286、322、369 万大箱。劲嘉产品以上中高档烟标为主将分享中高档卷烟25%增速。此外，公司未来外延式扩张值得期待。 |
