| 公司08 年前三季度营业收入和净利润同比分别增长了12.87%和5.98%，第三季度营业收入同比增长了7.72%，净利润同比下降了4.46%。前三季度每股收益为0.15 元，其中第三季度每股收益为0.045 元。 􀁺 作为一家典型的出口制造型企业，公司主营收入和盈利主要来自于出口加工环节，对游品牌和渠道环节渗透较为薄弱。因此人民币升值、成本和费用上升以及美国次贷等行业负面因素对公司业务产生了较为明显的冲击。从07 年下半年开始公司出现了收入增速放缓、毛利率小幅下降的局面，而期间费用的快速增长又进一步吞噬了公司的盈利。08 年中报如此，三季报仍然延续了这一态势。 􀁺 三季报显示公司前三季度主营毛利率为22.65%，比上年同期下降了1.08个百分点。而且从08 年初至今，公司主营毛利率各季度不断下滑，第三季度毛利率已经由第一季度的23.15%下降至20.95%。 􀁺 除了销售收入增速放缓、主营毛利率同比下降，公司销售费用的快速增长也进一步加剧了公司经营的困境。广告营销等支出增加导致前三季度公司销售费用同比增长了66.37%，远远超过同期销售收入的增幅。 􀁺 季报显示，前三季度公司营业收入虽然小幅增长，但营业利润和利润总额同比分别下降了12.90%和11.03%，其中第三季度这两个指标同比下降的幅度进一步加大，同比分别下降了25.94%和25.12%。前三季度和第三季度公司盈利依然能保持小幅增长的主要原因来自于所得税率的下降。 􀁺 前期的中报显示，由于出口形势的严峻，公司已经推迟了前期增发募集资金项目的实施。同时在出口受冲击、盈利空间受挤压的情况下，公司近年来也一直在积极进行业务转型，希望通过国内市场的销售获取新的增长。但我们认为国内市场的开拓面临的竞争也十分激烈，其盈利的发挥也需要时间的考验。除了由出口加工向下游品牌零售环节的业务转型外，公司于08 年初正式进军太阳能领域。目前该业务正在积极推进之中，但未来业绩的释放依然存在一定不确定性。 |
