| 仁和药业（000650）以生产OTC和健康相关产品为主，涉及抗感冒、妇科和儿科等领域，主要产品包括仁和可立克、优卡丹和妇炎洁等，是我国规模最大，成长最快的OTC企业之一。 公司在品牌、品种及营销网络等OTC领域具备独特的竞争优势。公司所走的道路具有明显的OTC特色，从妇炎洁开创妇科洗液新时代开始，公司先后又陆续开发了仁和可立克，优卡丹等系列品种，这些品种均通过OTC渠道进行销售，很快在众多的竞争产品中脱颖而出，并成为公司在这些领域的拳头产品。 公司的品牌战略采用的是“企业品牌+品种品牌”的双品牌战略。目前，公司的企业品牌“仁和”商标，已被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标；独立研发并享有知识产权的“伊康美宝”牌“妇炎洁”系列产品，也已经成为中国女性保健护卫市场的领先品牌；“可立克”和“优卡丹”则分别成为成人和儿童感冒用药市场的重量级品牌。依托上述品牌，公司已成为OTC领域的标志性企业，在消费者和经销领域具有较高的认知度和影响力，这将为以后新产品的推广奠定坚实的品牌基础。 公司的营销模式也比较独特，在各地均设置了产品的销售总代理，同时又建立了庞大的专业促销队伍协助这些经销商进行相应的市场推广。这种模式对公司的快速发展起到了至关重要的作用。在市场初建之时，公司通过总代理的模式，迅速回收了资金，分散了经营风险，同时也积累了大量的资金用于广告宣传及市场促销。但同时，公司也看到营销网络受制于经销商的弊端，在市场开始起步后，公司逐步组建了企业自己的营销队伍，协助经销商进行推广。这样做的优势是非常明显的，一方面公司可以充分利用当地经销商的网络资源和资金优势，快速占领市场；另一方面，公司的销售队伍也在帮助经销商促销的过程中，逐步将销售渠道紧紧地掌握到了自己的手上，使得后续产品的跟进成为可能。目前，根据产品结构不同，公司成立了不同的销售部门对相关品种进行专业销售，并建立了部——大区——省——工作站的梯级营销网络。目前该网络已遍布全国30个省市，拥有各类营销人员近两千人，与全国各级经销商和零售终端建立了密切的联系。 我们认为，经过多年的市场拓展，公司目前已进入收获期，未来业绩增长明确。原因是：首先，现有拳头品种将保持稳定增长。公司现有拳头品种中妇炎洁和可立克保持平稳增长，优卡丹有望继续保持较高的增长速度；其次是新拳头产品的诞生。依托现有的品牌优势和渠道优势，预计公司将在现有品种中再挑选合适的产品，在明年进行重点推广，培育新的拳头品种；再者，公司的拳头产品将陆续进入收获期，逐步提价将有力提升公司的盈利空间。公司从二季度开始，全面提高产品的供货价格，提价幅度约在20%-50%之间不等，此次提价对公司毛利率水平的提升起到了非常积极的作用；此外，随着拳头产品的逐步成熟，公司对营销队伍开始了精简，以降低销售费用，提升营销效率；最后，公司计划实施的增发将降低关联交易，增强企业实力，提升盈利水平。 公司近期公告，拟定向增发股份收购仁和集团持有的江西康美医药保健品有限公司和江西药都仁和制药有限公司的全部股权。其中，康美公司是妇炎洁的生产厂商，2007年末净资产1.2亿元，当年实现净利润3349万元；药都仁和公司主要产品有乌鸡白凤丸等，2007年收入8034万元，净利润390万元。我们认为，此次增发后，目前留在康美公司和药都仁和的利润可以并入上市公司，这将大大增强公司的盈利能力。同时，增发后可进一步完善公司主营业务产业链，提升公司整体剂型、产能的有机整合，从而降低产品生产成本，提高公司市场竞争力，进一步增强公司持续盈利能力。 按09年增发9000万股的高限摊薄计算，我们预测公司2008-2010年每股收益分别为0.31、0.50和0.68元。如按增发6000万股的低限计算，则公司2008-2010年预期的每股收益为0.31、0.56和0.76元。结合目前市场的整体估值水平，我们给予公司“买入”的投资评级。 <!-- 行业分类 begin --> <STYLE> .info_hyfl {margin:20px 34px 0px; height:20px; line-height:20px; font-size:14px;} .news_hyfl {border:1px solid #C1D9F4; margin:20px auto; padding:5px; background:#fff; width:550px;} .news_hyfl #for_loader {display:none;} .news_hyfl #title_hyfl {font-size:14px; font-weight:bold; height:25px; line-height:25px; padding:0 20px;} .news_hyfl #title_hyfl span {float:right; font-size:12px; font-weight:normal;} .news_hyfl dl {clear:both; margin:0px; padding:0px;} .news_hyfl dd {width:270px; float:left; height:20px; line-height:20px; padding:0px; margin:0px;} .news_hyfl ul {list-style:none; padding:0 24px;} .news_hyfl li {float:left; height:20px; line-height:20px; width:64px; text-align:right; padding-right:10px;} .news_hyfl .clear {clear:both; height:0px; font-size:0px; overflow:hidden;} </STYLE> <SCRIPT src="http://finance.sina.com.cn/iframe/qmx_industry/qmx_.js" type=text/javascript></SCRIPT> <SCRIPT src="http://i2.sinaimg.cn/cj/news/2008/0905/qmx_fornews_min_1.0.6.js" type=text/javascript></SCRIPT> <!-- 行业分类 end --> |
