| ★★★★★<SPAN id=stock_sz002164>东力传动 <SPAN id=quote_sz002164>( 002164)：三季报业绩优异 东力传动(002164)今天放量上涨4.40%，换手率3.58%。前三季公司高毛利的模块化减速电机和大功率重载齿轮箱收入增长超出预期。公司08年全年业绩预增70%-100%。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.53、0.76和1.02元，对应动态市盈率为14.8、10.3和7.7倍；当前共有11位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.82。 公司主要产品是小型减速机、模块化减速电机和大功率重载齿轮箱，07年三项产品的收入占比分别为26%，38%和27%。公司产品定位中高端，主要应用的下游行业为冶金行业。 国内外齿轮箱市场均较为分散，市场领先企业也只有5-6%的市场份额。目前国内工业齿轮行业中有30%需要依赖进口，而且主要是高端产品。因此有自主创新能力的企业将能在进口替代领域有更好的发展。过去大部分东力传动的产品向冶金行业供应，但根据产能扩张计划，公司将向矿山、风电及重型机械行业进军。 进军高端市场。公司的技术优势使其能够将产品由低端向高端转移。公司已成功打入大功率重载齿轮箱市场，也通过与郑州机械研究所合作进入风电齿轮箱市场。这些产品预计都将成为新的盈利增长引擎。风电齿轮箱售价及毛利率都比公司原有产品高。 2008年1-9月份，受益于钢铁行业更新改造投资，公司产品市场需求旺盛，高毛利的模块化减速电机和大功率重载齿轮箱收入增长迅速，销售收入同比增长均超过50%，其中模块化减速电机收入增速更是超过90%。此外，公司08年4月份对主要产品进行了提价，幅度在5%-15%左右，量价齐升使得公司营业收入同比增长45.41%。 前三季公司净利润同比增长106.52%，远远超过营业收入与利润总额增速。兴业证券认为主要原因是公司受益于执行新的企业所得税率，名义所得税率从33%下调到25%，再加上工资据实列支，公司实际所得税率降到18.37%，较上年同期40.27%下降了近22个百分点，公司实际所得税下调增厚每股收益约0.07元。公司现已申报高新技术企业，若高新技术企业认定的申报顺利获批，考虑抵免因素，预计公司09年的实际所得税率将下调到15%以下。 长城证券表示，公司下半年迎来产能释放期。1-3季度公司持有预收账款5518万元，较年初增长115.91%，手持订单充足，目前公司主要受制于产能瓶颈。由于新添置了部分设备，大功率重载齿轮箱的产能在上半年已有所提升；随着四季度模块化高精减速器项目的投产，公司产能进一步扩大，公司的生产经营也将渐入佳境。 中银国际称，考虑到产能扩张、向高端产品的转移和行业美好的前景，他们认为未来两年东力传动将呈现高速发展势头。预计07-10年公司的盈利年均复合增长率将达到45%。预计09年公司的净资产收益率为20%。但是，考虑到整体市场估值水平的下降，他们下调公司股票目标价格至9.49人民币。维持公司优于大市的评级。 <STYLE type=text/css> .pb{} .pb textarea{font-size:14px; margin:10px; font-family:"宋体"; background:#FFFFEE; color:#000066} .pb_t{line-height:30px; font-size:14px; color:#000; text-align:center;} /* 分页 */ .pagebox{overflow:hidden; zoom:1; font-size:12px; font-family:"宋体",sans-serif;} .pagebox span{float:left; margin-right:2px; overflow:hidden; text-align:center; background:#fff;} .pagebox span a{display:block; overflow:hidden; zoom:1; _float:left;} .pagebox span.pagebox_pre_nolink{border:1px #ddd solid; width:53px; height:21px; line-height:21px; text-align:center; color:#999; cursor:default;} .pagebox span.pagebox_pre{color:#3568b9; height:23px;} .pagebox span.pagebox_pre a,.pagebox span.pagebox_pre a:visited,.pagebox span.pagebox_next a,.pagebox span.pagebox_next a:visited{border:1px #9aafe5 solid; color:#3568b9; text-decoration:none; text-align:center; width:53px; cursor:pointer; height:21px; line-height:21px;} .pagebox span.pagebox_pre a:hover,.pagebox span.pagebox_pre a:active,.pagebox span.pagebox_next a:hover,.pagebox span.pagebox_next a:active{color:#363636; border:1px #2e6ab1 solid;} .pagebox span.pagebox_num_nonce{padding:0 8px; height:23px; line-height:23px; color:#fff; cursor:default; background:#296cb3; font-weight:bold;} .pagebox span.pagebox_num{color:#3568b9; height:23px;} .pagebox span.pagebox_num a,.pagebox span.pagebox_num a:visited{border:1px #9aafe5 solid; color:#3568b9; text-decoration:none; padding:0 8px; cursor:pointer; height:21px; line-height:21px;} .pagebox span.pagebox_num a:hover,.pagebox span.pagebox_num a:active{border:1px #2e6ab1 solid;color:#363636;} .pagebox span.pagebox_num_ellipsis{color:#393733; width:22px; background:none; line-height:23px;} .pagebox span.pagebox_next_nolink{border:1px #ddd solid; width:53px; height:21px; line-height:21px; text-align:center; color:#999; cursor:default;} </STYLE> |
