| 2008年1—9月，陕西金叶(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现营业收入2.87亿元，同比增长16.45％；营业利润2557.57万元，同比减少54.80％；归属母公司净利润2050.79万元，同比减少61.42％；实现基本每股收益0.054元。公司同时公布业绩预告，预计2008年1月1日至2008年12月31日业绩（归属于母公司所有者的净利润）与上年同期相比降低50%—70%。 z 公司主营业务为烟标印刷与高等教育办学收入。公司前三季度营业收入较去年同期增长16%，主要由于烟标主业销售增长所致。而公司下属的西工大明德学院今年也招生良好，整体收入有所提高。 z 扣除去年投资收益影响，营业利润有明显增长。报告期营业利润与净利润的大幅度下降主要由于2007年转让长江证券股票取得3600万元投资收益而本年度无此收益所致。全年业绩预减也主要因此所致。扣除本部分投资收益影响，公司营业利润较去年同期上涨24.28%。主要由于公司在面对原材料涨价和产品销售价格下降的双重压力下，努力扩大市场销售份额，调整产品结构，使得综合毛利率提高了0.24个百分点，期间费用率下降了2.09个百分点。 z 公司搬迁短期影响产能，长期开拓发展空间。08年7—9月公司营业收入增速较上半年收入增速减少8.71个百分点，其中部分受到建设金叶科技工业园，公司部分生产设备搬迁影响产能所致。但随着金叶科技工业园一期项目的完工，以及新设备的引入，将提高产品质量，增加高附加值产品比例，为公司未来经营带来新的利润增长点。 z 风险提示：1）原材料纸张价格大幅上涨，对印刷业造成很大压力；2）烟厂重组后，市场重新分配，导致竞争加剧，产品销售价格降低；3）高档烟对新技术的依赖性导致生产设备更新加快，需要投入大量的更新改造资金。 z 盈利预测与评级：根据我们的盈利预测，我们预计公司08—10年EPS分别为0.07元、0.10元和0.11元，对应市盈率分别为33倍、25倍与23倍，虽然公司今年主营业务有所增长，但由于纸张等成本的大幅上涨和烟标印刷行业自身较缓慢的发展速度，使得公司业务短期内难有突破，因此我们首次给予“中性”的投资评级。 |
