| 完成全年计划堪忧 事件：保利地产（600048）9月份实现销售面积10.78万平方米，实现销售认购金额11.41亿元；公司1-9月实现销售面积176.03万平方米，同比增长18%；实现销售认购金额141.53亿元，同比增长17.95%。单月来看，公司9月份的销售额同比下降近28%，8月份下降10%，是今年来的第二次负增长。 点评：公司全年计划完成240亿元的销售额，1-9月份共完成141.53亿元，还差98亿要在剩下的3个月完成，国庆黄金周公司取得超15亿元的销售业绩。公司的销售业绩虽然在行业内一直较为优秀，但仍难脱离行业大势，尤其是公司目前未进入全国化布局的全面收获阶段。维持我们原先的判断，公司完成全年销售计划堪忧，这也将给未来业绩带来较大的不确定。 业绩锁定比例高。我们预计正常情况下公司2008、2009年实现营业收入139亿元、253亿元，每股收益分别为1.06、1.75元。另外，2008年中期公司尚有预收账款106亿元，预计下半年结转80亿元左右，因此公司今年业绩基本锁定，如果全年完成240亿元销售计划，那么2009年业绩锁定比例也将高达50%以上，是为数不多的锁定比例较高的企业。 维持谨慎推荐评级。公司有一定的投资价值，但是由于房地产行业仍未到底，市场对行业的预期仍然没有好转，股价缺乏上涨的动力；另一方面，公司前期销售良好等原因走势强于行业，市场预期偏高，因此，我们不排除股价会在价值区间的范围之外运行的可能，维持公司“谨慎推荐”的评级。 |
