| 中信证券：基于"增持"的投资组合 在当前的市场环境下，挖掘增持和具有增持潜力的公司主要从股东和价格两方面考虑。 股东方面，首先是大股东持股比例较高，且为央企，这一类型的股东增持动力较强，并且增持行为对股价的影响较大；其次，股东结构比较单一，除第一大股东外，不存在持股数量较大的其他法人股东。价格方面，为了找出便宜的公司，中信证券对不同时期上市的股票进行了区别处理，对06年以前上市的公司，选择PB处于历史低位，特别是与05年底的估值水平相比较低的公司；对06年以后上市的公司，选择股价跌破或接近发行价的公司；对于两地上市的公司，选择A/H比较较低的公司。 按照这一思路，挑出了06年前后各9家共18家上市公司，见下表： 06年以后上市股票组合 <TABLE style="FONT-SIZE: 9pt" cellSpacing=0 borderColorDark=#ffffff cellPadding=2 width="100%" borderColorLight=#000000 border=1> <TBODY> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">名 称</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">大股东持股比例</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">股价/发行价</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">PB</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">A/H</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是否已公告增持</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国石油</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">86.29</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.66</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2.9</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.61</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国神华</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">73.86</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.61</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">3.4</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.25</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">工商银行</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">70.66</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.21</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2.3</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.99</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国人寿</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">68.37</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.11</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">4.6</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.9</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国银行</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">67.49</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.09</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.27</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">建设银行</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">59.12</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.65</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2.2</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.96</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国中铁</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">58.3</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.04</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.9</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.28</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中煤能源</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">57.52</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.59</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2.2</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.25</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国远洋</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">53.57</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.66</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2.5</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.61</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是</TD></TR></TBODY></TABLE> 06年以前上市股票组合 <TABLE style="FONT-SIZE: 9pt" cellSpacing=0 borderColorDark=#ffffff cellPadding=2 width="100%" borderColorLight=#000000 border=1> <TBODY> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">名称</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">大股东持股比例</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">PB</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">当前PB/05PB</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">A/H</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是否已公告增持</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">鞍钢股份</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">67.28</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.1</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.11</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">武钢股份</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">63.82</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.9</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是 </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">马钢股份 </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">56.68</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.2</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.3</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.8</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">是</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国石化</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">75.84</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2.8</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.5</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.8</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">外运发展</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">63.46</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.4</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.6</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中海发展</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">46.36</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.9</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.1</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.05</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">上海<FONT color=#000000>汽车</FONT></TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">83.83</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.1</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.2</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">五矿发展</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">63.4</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.8</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.1</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中国联通</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">60.74</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.8</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.5</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt"> </TD></TR></TBODY></TABLE> 中信证券：基于"回购"的投资组合 回购相对于增持的分析要简单一些。一是考虑PB，选择低PB的公司，如果PB较高，回购会稀释公司的净资产，导致估值水平上升；二是考虑公司近几年的分红情况，因为回购本身就是分红的一种方式，近年来分红较多的公司实施回购的可能性较大；三是考虑公司的资金状况，现金流越多、现金流于流通市值的比值越高，表明公司回购股票的能力越强。由于当前A股公司的PB水平仍然较高，所以能够选择的公司非常有限，预计短期内回购大规模开展的可能性不大。 回购的策略组合 <TABLE style="FONT-SIZE: 9pt" cellSpacing=0 borderColorDark=#ffffff cellPadding=2 width="100%" borderColorLight=#000000 border=1> <TBODY> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">名 称</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">PB</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">现金流</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">现金流/流通市值</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">股利</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">建发股份</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.26</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">22.18</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.17</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.3</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">南山吕业</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.17</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">24.18</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.67</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.1</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">上海<FONT color=#000000>汽车</FONT></TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.07</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">30.44</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.3</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.21</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">酒钢宏兴</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.01</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">4.53</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.24</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.2</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">宝钢股份</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">1.21</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">17.67</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.05</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">0.35</TD></TR></TBODY></TABLE> 数据显示9月增持规模超越大小非减持 数据显示，在9月份29家上市公司的股东选择了增持上市公司的股份，其中增持股份合计为3.63亿股，市值规模为33.97亿元。从减持的情况看，9月份上市公司共计发布了22份限售股减持公告，减持股份共计0.79亿股，减持股份市值合计9.94亿元。而大宗交易平台的交易数据显示，9月以来沪深两市累计有2.52亿股通过大宗交易转让，成交金额累计达到21.29亿元。 大股东12亿元增持35公司 账面收益率达15％ 统计显示，截至9月23日，已有35家上市公司的大股东或其一致行动人斥资约12亿元(按当天收盘价计算)增持上市公司的股票，已增持数量达到1.34亿股。股市大涨则给这些大股东们送上7000万余元的收益，收益率达15％。其中，获益最大的中国石油集团账面浮盈约2820万元。 平安证券：大股东增持效果还在中长期 截至目前，已经有包括中国石油、中煤能源等多家公司的大股东宣布在近期增持A股。虽然汇金公司对3大银行的增持数量分别只有200万股，象征意义大于实质，难免使得市场此前过的预期生产较大的落差。但中长期来看，大股东的增持行为，不管是对于市场信心的维护，还是对具体个股和市场整体估值表现的支撑，预期都将起到较为积极的效应。 天相投顾：房地产上市公司增持情况 A股市场在经历了大幅下跌之后，部分优质公司的长期价值逐渐显现，这也引起了产业资本的关注。近来不少A股上市公司纷纷发布大股东或实际控制人通过二级市场增持公司股份的公告，这说明上市公司的价值得到了产业资本的认同，非理性下跌吸引产业资本开始入市。 近来大股东或实际控制人有增持动作的房地产上市公司逐渐增多。近期已有部分房地产上市公司控股股东或实际控制人有增持动作，这表明在行业调整周期内，房地产的产业资本对部分公司的业绩和未来发展前景充满信心，同时也通过增持这种方式将信心传递给了市场。 近期上市公司控股股东增持情况 <TABLE style="FONT-SIZE: 9pt" cellSpacing=0 borderColorDark=#ffffff cellPadding=2 width="100%" borderColorLight=#000000 border=1> <TBODY> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">公司名称</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">公告日</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">增持时间</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">增持计划(占总股本)</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">保利地产</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2008-9-9 </TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">12 个月内</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">≤2%</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">卧龙地产</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2008-9-12</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">12 个月内</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">≤2%</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">中天城投</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2008-9-18</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">8 个月内</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">≤2%</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">华侨城A</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2008-9-18</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">12 个月内</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">≤2%</TD></TR> <TR> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">招商地产</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">2008-9-24</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">12 个月内</TD> <TD style="FONT-SIZE: 9pt">≤2%</TD></TR></TBODY></TABLE> |
