| 世纪证券 ●<SPAN id=stock_sh600323><FONT color=#000099>南海发展</FONT> 是广东省佛山市南海区的区域水务龙头，具有完整的水务产业链。 ●供水业务业绩稳定增长。优越的地理位置及供水范围的拓展确保供水量的增长；公司可直接受益于供水价格上调，在上市水务公司中受供水价格上调影响最大；独特的供水模式和联网供水使得水损率较低，水厂使用效率高。 ●污水处理业务逐渐进入快速增长期。根据南海区“十一五”规划，南海区城区污水集中处理率不低于70%，目前佛山市的污水处理率为30%左右，还有较大的发展空间；“照付不议”协议及约定调价公式保障公司收益。随着公司污水处理在建项目的投产，预计污水处理业务年收入增速在20%以上。 ●垃圾发电业务成长前景良好。根据南海区“十一五”规划，南海区生活垃圾无害化处理率要达80%以上，目前还不足20%。在国家优惠政策扶持下，随着公司营运能力提升，预计垃圾发电二期项目投成后，将成为公司未来利润有力的增长点。 ●根据我们的盈利预测，公司2008－2010 年的每股盈利分别约为0.43、0.47 和0.54 元，对应的动态市盈率分别为19.23、17.57、和15.17倍，与国内可比水务上市公司比较，公司具备一定的估值优势。目前国内水务行业正处于发展阶段，水价等水务市场化改革将有效促进行业发展，结合国际水务公司发展阶段市盈率在20－30倍之间，考虑到公司良好的成长性，给予公司20－25 倍PE。结合DCF 和P/E 估值法，我们认为公司的合理价格在8.5－10.7元之间，中间价格为9.6元。结合目前股价，我们给予公司“增持”评级。 <!-- news_keyword_pub,stock,sh600323 --><!-- 行业分类 begin --> <STYLE> .info_hyfl {margin:20px 34px 0px; height:20px; line-height:20px; font-size:14px;} .news_hyfl {border:1px solid #C1D9F4; margin:20px auto; padding:5px; background:#fff; width:550px;} .news_hyfl #for_loader {display:none;} .news_hyfl #title_hyfl {font-size:14px; font-weight:bold; height:25px; line-height:25px; padding:0 20px;} .news_hyfl #title_hyfl span {float:right; font-size:12px; font-weight:normal;} .news_hyfl dl {clear:both; margin:0px; padding:0px;} .news_hyfl dd {width:270px; float:left; height:20px; line-height:20px; padding:0px; margin:0px;} .news_hyfl ul {list-style:none; padding:0 24px;} .news_hyfl li {float:left; height:20px; line-height:20px; width:64px; text-align:right; padding-right:10px;} .news_hyfl .clear {clear:both; height:0px; font-size:0px; overflow:hidden;} </STYLE> <SCRIPT src="http://finance.sina.com.cn/iframe/qmx_industry/qmx_.js" type=text/javascript></SCRIPT> |
