| 山西证券 事件：<SPAN id=stock_sh600803><FONT color=#000099>威远生化</FONT> (600803)启动二甲醚资产注入方案，拟向实际控制人王玉锁控制的新奥控股投资有限公司发行7538.90万股股票，购买其拥有的新能(张家港)能源有限公75%股权和新能(蚌埠)能源有限公司100%的股权，发行价格为每股7.31元，标的资产确定为5.51亿元。上述两公司主营业务均为煤基甲醇制二甲醚的生产与销售。 点评： 本次收购事项发生前，威远生化属于生物化工制 造行业，包括农药及兽药的生产与销售，目前公司已成为国内最大的阿维菌素原料药生产商。2008年上半年公司受到原材料及能源价格上涨、人民币升值、国家出口退税政策调整等不利因素影响，销售收入42022.65万元，同比减少1.38％，其中国内销售收入同比增长23.15％，而国际销售收入同比减少22.53％，最终导致公司净利润同比减少46.58％。在公司主营业务产品中，农药销售毛利率同比上升1.356个百分点，而兽药毛利率同比减少3.84个百分点。 公司农药将面临较大发展机遇。全球经济发展缓慢，公司未来发展同样面临着挑战。但是作为与农业发展密切相关主营业务产品农药，在国家对农业生产增强重视及加大补贴背景下，公司农药的发展将面临较大的发展机遇，例如目前国家对粮食发展提出四项补贴政策，分别为粮食生产直接补贴151亿元，农资综合补贴716亿元，大型农具购置补贴40亿元，及良种补贴120.7亿元，上述政策将会提高农民种粮积极性，我们认为，这对公司未来发展将是一个非常重要的利好政策。 启动二价醚资产注入方案将会立即提升公司盈利空间。目前公司启动二甲醚资产注入方案，购买的两家公司的主营业务均为二甲醚的生产，其中，新能（蚌埠）年产拥有年产2万吨二甲醚装置，新能(张家港)设计生产规模100万吨/年，一期工程20万吨/年二甲醚项目已建成投产。二甲醚价格保持比较稳定的上升态势。二甲醚已成为国际上公认的清洁能源和优质化工原料之一，应用范围广泛，尤其是在我国这样富煤贫油少气，大量消耗煤炭导致环境巨大污染的国度里，其市场空间十分广阔。尽管今年还没有出台二甲醚替代柴油的标准和政策，但是二甲醚作为替代石油液化气已得到普遍的认可，另外二甲醚相关产业的发展也得到国家产业政策的大力扶持。为此，二甲醚市场前景较好。 2007年以来，国内二甲醚市场发展较快，处于盈利水平，二甲醚价格保持了比较稳定的上升态势，从4200元/吨上涨到2008年9月的5538元/吨，远低于煤基甲醇制二甲醚平均生产成本，具有较高的毛利率，图1长三角地区二甲醚价格不断上涨态势也反应了二价醚下游需求市场的增长，公司购买上述两公司的股权， 公司盈利能力的提升将很快得到兑现。 上市公司资产未来将会增加。公司表示，对实际控制人下属的其他企业正在建设的及获得批文的相关二甲醚项目，公司将在项目建成后通过托管、资产注入等方式获得相关业务与资产的控制权。同时，实际控制人将其与业务有关的技术、商标等无形资产注入上市公司，从而使得公司成为实际控制人控制的唯一二甲醚业务的平台，实现二甲醚业务与资产的全面整合。为此，公司的收购事项完成后，二甲醚将会成为主营业务的重要组成部分，这将有助于推动公司多元化战略发展，降低市场经营风险，进一步提高公司的市场竞争能力。 2007年公司每股收益0.071元，2008年中报显示每股收益0.041元，在二甲醚下游需求相对旺盛的背景下，收购事项完成后，公司的主营业务盈利能力将会进一步提高，预计每股收益也会实现稳步增加，为此给予公司“增持”评级。 <!-- news_keyword_pub,stock,sh600803 --><!-- 行业分类 begin --> <STYLE> .info_hyfl {margin:20px 34px 0px; height:20px; line-height:20px; font-size:14px;} .news_hyfl {border:1px solid #C1D9F4; margin:20px auto; padding:5px; background:#fff; width:550px;} .news_hyfl #for_loader {display:none;} .news_hyfl #title_hyfl {font-size:14px; font-weight:bold; height:25px; line-height:25px; padding:0 20px;} .news_hyfl #title_hyfl span {float:right; font-size:12px; font-weight:normal;} .news_hyfl dl {clear:both; margin:0px; padding:0px;} .news_hyfl dd {width:270px; float:left; height:20px; line-height:20px; padding:0px; margin:0px;} .news_hyfl ul {list-style:none; padding:0 24px;} .news_hyfl li {float:left; height:20px; line-height:20px; width:64px; text-align:right; padding-right:10px;} .news_hyfl .clear {clear:both; height:0px; font-size:0px; overflow:hidden;} </STYLE> <SCRIPT src="http://finance.sina.com.cn/iframe/qmx_industry/qmx_.js" type=text/javascript></SCRIPT> |
