| <SPAN style="FONT-SIZE: 12pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 10.5pt; mso-ascii-font-family: 'Times New Roman'; mso-hansi-font-family: 'Times New Roman'"><SPAN style="FONT-SIZE: 12pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 10.5pt; mso-ascii-font-family: 'Times New Roman'; mso-hansi-font-family: 'Times New Roman'"> <DIV class=STYLE4> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/35364.htm">解读8月份经济数据：我们该悲观还是乐观</A> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/35364_2.htm">经济专家分析：3大因素促CPI涨幅大幅回落</A> </DIV> <DIV> <SPAN class=STYLE4> <FONT size=2> </FONT><FONT size=4><A href="http://www.gupzs.com/news/detail/35364_3.htm">分析师：中国CPI增速今年年内有望继续回落</A></FONT> </DIV> <DIV class=STYLE4> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/35364_4.htm">社会消费萎缩 8月份CPI下降不见得就是利好</A> </DIV> <DIV> <P class=STYLE4> <A href="http://www.gupzs.com/news/detail/35364_5.htm">德银：8月CPI走低为放松货币政策提供支持</A> <P class=STYLE4> <P class=STYLE4>解读8月份经济数据：我们该悲观还是乐观 <P class=STYLE4><SPAN class=hangju id=zoom> 市场期待已久的8月份宏观经济数据终于出炉：CPI增速超预期回落，PPI增速超预期上升，1-8月份固定资产投资增速也高于预期。但这样的数据意味着什么呢？ 法国兴业银行亚太区首席经济师马博文称，“我将更关注于CPI增速的大幅回落，通胀趋缓明显快于任何人的预期，这是积极的发展态势，并将允许政府进一步小幅放松宏观政策，以及继续致力于解决中小型企业的融资困境”。 不过，安信证券分析师预计，未来几个月投资增速将延续回落之势，意味着经济增速也将放慢，企业盈利前景难言乐观；虽然政府出台保增长政策的可能性在加大，但整体来看，“股市目前仍不具备出现反转的条件”。 据中国国家统计局周三公布的数据显示，8月份CPI同比上涨4.9%，涨幅连续第4个月出现回落，并大幅低于市场预期的5.3%，创近14个月以来的新低；8月份PPI同比上涨10.1%，涨幅创自1996年以来的十二年新高，为连续第8个月创出近三年来新高，并且明显超出市场预期的9.8%；1-8月固定资产投资同比增长27.4%，高于市场预期的27.2%。 8月份CPI增速出乎意外的回落，刺激了市场的神经。周三早市，随着上述数据的公布，券商股、银行股等纷纷重拾升势，提振上证综指在2100点的边缘绝地反弹。 但摩根大通经济学家李晶认为，“虽然中国的消费者价格指数(CPI)增长已经连续四个月放缓，但中国可能尚未摆脱困境”。她指出，由于在中国的许多地区发生电力紧缺问题，预期中的能源价格上涨将推高各种商品的成本；另外，政府有可能放松今年早些时候实施的价格控制措施，这也会加剧通货膨胀压力。 同时，意外地继续创出历史新高的PPI增速引起了市场的忧虑。中金公司分析师郦彬认为，“PPI和CPI倒挂加剧，对制造业企业毛利率的负面影响将进一步显现”。 CPI反映的是与居民生活有关的终端产品价格变动情况，而PPI反映的是企业有关的原材料价格变动情况。因此，PPI和CPI两者差距越大，则意味着企业利润将受到原材料成本上升和产品价格下跌的两头挤压。对于上市公司来说，第三季度业绩将直接遭受冲击。 郦彬更加担心的是，固定资产投资增速依然“居高不下”，使得宏观调控难有实质性松动。他认为，“这些宏观因素都使得企业下滑趋势难见拐点，对股价构成持续的负面影响”。 但实际上，即便是“居高不下”的投资增速也隐藏着水分。有分析师指出，“投资增长还比较高，但扣除通胀因素的实际增长也就在16%左右”。而测算数据更显示，中国8月份固定资产投资同比增速仅为28.1%，增速较7月份的29.2%进一步减缓，令国内经济下滑的风险更加明显。 固定资产投资是衡量中国钢铁和建筑材料等过热领域投资的一项关键的宏观经济指标，同时也是拉动中国经济增长的主要因素之一。 其中，占固定资产投资四分之一权重的房地产行业，仍继续快速下滑。中国国家统计局周三公布的数据显示，8月份房地产投资增速跌至29.1%，较7月份34.1%的增速明显下降。华宝信托宏观分析师聂文预计，“到10月以后可能出现大幅下滑，从而对城镇固定资产投资产生比较明显的影响”。 中金公司在最新发布的策略报告中表示，房地产新开工面积在三季度可能见顶，受此拖累，四季度投资增速走势不免令人担忧，房地产相关行业（包括钢铁、建材等）受其影响，增速也有下滑的隐患；从宏观基本面看，近期股市难以出现大幅反转。 不过，中金公司同时也指出，“三季度是政府的数据观察期，若宏观经济出现过度下调，或者GDP数据低于政府底线（例如8%），政府出台经济刺激政策可能性极大。增加财政支出、加大某些行业的扶持力度、取消对房地产行业的一些限制政策、进而甚至放松货币政策等措施都不无可能，届时股票市场出现投资机会”。 此前，中国国家统计局等部门在8月份第三周公布了7月份宏观经济数据，显示中国经济滑坡的趋势基本明朗化，被分析师认为“（通胀回落的）欢乐可能就要结束，但（经济下滑的）痛苦才刚刚开始”。 本周五，国家统计局将继续公布备受市场关注的工业增加值数据。市场预期，8月份工业增加值将同比增长14.2%，低于7月份14.7%的增幅，为三年半以来的低点，进一步明确国内经济增速下滑的趋势。 々 <P class=STYLE4>经济专家分析：3大因素促CPI涨幅大幅回落 <P class=STYLE4> <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"> <SPAN class=hangju id=zoom> 据香港《文汇报》报道，据经济学专家预计，8月份中国居民消费价格(CPI)涨幅低于6%，这是中国通货膨胀水平连续第四个月回落，也是近一年来CPI首次回归“5时代”。国家统计局近日表示，将于9月10日公布8月份CPI和PPI数据。 国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平认为，CPI涨幅大幅回落的原因主要有三个：食品价格同比涨幅继续回落。商务部9月1日发布数据显示，全国36个大中城市生产资料市场价格8月25日至31日较前一周下跌1.3%，连续第7周保持跌势。 其次，“翘尾”因素继续减弱。翘尾因素(又称价格滞后影响)去年CPI涨幅正式在8月出现陡增，与7月的5.6%相比，急升了0.9个百分点至6.5%。中金公司首席经济学家哈继铭认为，8月份翘尾因素大幅下降1.2个百分点，预计8月总体CPI涨幅降至4.8%到5.2%。 此外，经济增速适度回落对物价生成抑制作用。国家发改委宏观经济研究院宏观经济研究室主任王小广认为，当前中国通胀压力仍然偏大，但随着全球和中国经济增长均出现周期性放慢，中国物价增长的“拐点”正在显现，通胀的压力会逐步减轻，经济增长逐步放慢将解决当前的物价增长过快问题。他认为下半年物价将呈明显回落走势，预计CPI增幅将降至5%左右。 报道称，大部分国内外机构对8月份CPI的预测值都在6%以下，其中兴业银行更是预测CPI有可能会低于5%至4.9%。 々 <FONT size=4>分析师：中国CPI增速今年年内有望继续回落</FONT> 国内8月份CPI增速回落至4.9%。分析人士指出，这已经是连续第四个月回落，国内秋粮丰收在望，农产品潜在供应压力得以消除，在翘尾因素逐渐减弱的情况下，CPI年内有望继续回落。 国家统计局9月10日公布数据显示，8月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.9%。其中，城市上涨4.7%，农村上涨5.4%；食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨6.0%，服务项目价格上涨1.4%。从月环比看，居民消费价格总水平比7月份下降0.1%；食品价格下降0.4%，其中鲜菜价格下降0.1%，鲜蛋价格上涨3.7%。1-8月份累计，居民消费价格总水平同比上涨7.3%。 分析师认为，由于食品价格回落和上年翘尾因素影响，国内8月份CPI增速进一步降至4.9%，实现连续第四个月回落。其中，最主要的因素仍是食品价格涨幅下降。数据显示，8月份食品价格上涨10.3%，较上月的14.4%回落4.1个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨8.0%(7月为16.0%)，猪肉价格上涨1.0%（7月为12.1%），鲜菜价格下降0.5%（7月上涨8.4%），粮食价格上涨8.0%（上月为8.6%），油脂价格上涨22.7%（7月为30.8%），水产品价格上涨16.4%（7月为18.3%），鲜果价格上涨13%（7月为17.4%），鲜蛋价格上涨2.7%（7月为5.9%）。 中原证券宏观经济分析师何卫江指出，农产品、食用油价格大幅回落是推动CPI增速下降主要因素。另外，CPI构成中除食品外，还包括其他生活用品。尽管目前社会消费品零售总额增长比较快，但这并不代表居民实际消费能力的上升，事实上居民收入预期下降压缩其他较缺乏刚性的生活用品开支，降低了生活非必需品的需求，也使CPI增速下降。数据显示，8月份消费品价格上涨6.0%较7月份的7.8%回落1.8个百分点，服务项目价格上涨1.4%较上月的1.5%回落0.1个百分点。 针对接下来几个月的CPI走势，分析师认为，国内秋粮丰收在望，农产品潜在供应压力得以消除，在“翘尾因素”逐渐减弱的情况下，CPI年内还将保持逐级回落态势。莫尼塔咨询公司首席经济学家马青表示，随着食品价格进一步回落，CPI还将继续往下走。海通证券研究报告称，随着农产品价格和食品价格持续回落，整个三季度CPI走势将持续回落。何卫江指出，就目前情况来看，全年CPI保持在5%－6%的可能性较大，但也不排除CPI控制在4.8%左右的可能性。 西南证券高级宏观研究员董先安强调，国内CPI环比下降趋势已得到进一步确认，8月份之后CPI将结束大幅下降走势，变为小幅反弹与小幅下降。由于宏观指标不确定性依然存在，未来4个月宏观政策仍将以微调为主，考虑到国际油价粮价下降，预计CPI环比稳步下降趋势不会改变。若经过季节调整的CPI环比在3%至2%的水平上稳定下来，则9月份CPI将小幅反弹至5.6%。10月、11月和12月将逐月保持约0.4%的速度小幅下降，预计全年CPI涨幅为6.6%。 々 <FONT color=#000000 size=4>社会消费萎缩 8月份CPI下降不见得就是利好</FONT> <SPAN class=hangju id=zoom> 刚刚公布的8月CPI上涨4.9%，远远好于市场预期，所以市场开始产生反弹。难道CPI的下降真是利好吗？如果仅从数字表面看当然是利好，因为他比7月份下降了许多，开始接近2006年的水平。如果透过这个数字背后看CPI是如何下降的，就不见得是利好了。 举几个例子：深圳的房价跌去50%，全国其他地方房价也开始大幅下跌，许多靠贷款的人买房，目前都成了房奴，连贷款都还不上了，还有能力消费？再看，汽油涨价了，许多人成了车奴；我们看看股市，许多人的资金损失在60%以上甚至更多，节缩开支抵挡股市下跌的损失成为许多人的日常生活。我们再到长三角和珠三角去走走看看，有多少中小企业倒闭，有多少工人失业、有多少工人的工资在降低？就说国有企业的电力行业也是亏的不清白。这种例子还可以列举很多。导致CPI下降的另一个原因就是农业上农民的盲目行动问题。比如去年猪肉价格涨了，许多农民开始大量喂猪，结果呢，今年猪肉过剩了，猪肉价格降了，但农民呢？增产不增收。农民受害了，又开始减少养猪，过一段时间猪肉价格又涨了。所以对于我们日常生活中与农产品有关的CPI数据是不确定的，所以，其利好效应的程度就要打折扣。 从以上分析可以看出，如果我们的CPI下降是社会消费萎缩造成的下降，你说这是利好呢还是利空呢？ 以上分析可能有一定偏见，但有合理的成分，目的是告诉朋友们谨慎看待CPI下降带来的利好效应。大盘不会因为CPI下降而马上改变调整趋势，继续调整不可避免。 々 <FONT size=4>德银：8月CPI走低为放松货币政策提供支</FONT> <SPAN class=hangju id=zoom> 德意志银行(Deutsche Bank)的马骏称，中国8月份CPI低于预期，这为放松货币政策提供了支持；他表示，过去2-3个月通货膨胀率的逐步回落已经为进一步放松货币和财政政策创造了空间。 他认为今天公布的数据有助于这一趋势的发展。由于存在秋收因素，预计未来1-2个月CPI可能再度走高，不过年末可能再次回落至5%以下。预计全年CPI为6.5%；预计2009年月平均值为4%左右。 中国8月份CPI较上年同期上升4.9%，7月份升幅为6.3%；市场预期为5.3% </TD></TR></TBODY></TABLE><A href="http://news2.eastmoney.com/080909,916952.html" target=_blank></A> </DIV> <P class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 12pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 10.5pt; mso-ascii-font-family: 'Times New Roman'; mso-hansi-font-family: 'Times New Roman'"> <P class=MsoNormal style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><SPAN style="FONT-SIZE: 12pt; FONT-FAMILY: 宋体; mso-bidi-font-size: 10.5pt; mso-ascii-font-family: 'Times New Roman'; mso-hansi-font-family: 'Times New Roman'"> <SPAN lang=EN-US style="FONT-SIZE: 12pt; mso-bidi-font-size: 10.5pt"><?XML:NAMESPACE PREFIX = O /><O:P></O:P> <!--/newstext--> |
