| <SPAN class=hangju id=zoom> 一、盈利增长较快，但弱势产业地位不改 截至2008年6月30日， 51家农林牧渔行业上市公司全部发布了半年报。2008年上半年农林牧渔板块共实现营业收入440.58亿元，营业利润5.36亿元，净利润7.06亿元，分别比上年同期增长40%、99%和68%。平均每股收益为0.078元，比上年同期增长100%；每股经营性现金流0.199元，比上年同期下降6.57%。 从收益率指标看，农林牧渔板块净资产收益率为3.84%、销售利润率为3.45%，相比上年同期分别上升1.81和1.14个百分点；毛利率14.5%,微降0.9个百分点。这是由于上市公司期间费用控制得到了加强，三项费用率均比上年有所下降。 总体来看，营业利润占利润总额的比重没有太大的变化，但是林业、农业综合、种植业的比重有所增长，说明这些行业的主营业务对盈利贡献增大，而投资收益的贡献在缩小，即盈利的质量在提高。 农林牧渔类上市公司主要收益指标尽管纵向对比呈现增长趋势，但是与A股全部上市公司对比来看，农林牧渔板块的每股收益、每股经营性现金流量、毛利率、净资产收益率等几项指标仍然相对较低，弱势产业地位没有改变。 二、子行业盈利能力表现不一 从每股收益指标看，林业、农产品加工业、农业综合、饲料和种植业出现增长，而渔业出现下滑。 （一）林业 林业共有4家公司，整体平均每股盈利0.19元，业绩出现191%的剧增主要是由于景谷林业贡献所致。景谷林业由于转让持有北京君合百年房地产开发有限公司12%的股权收益以及收回北京君合百年房地产开发有限公司借款本金及利息等导致业绩增长698%。从主营业务看，林业的盈利能力没有大的改善。 （二）农产品加工 农产品加工共有11家公司，整体平均每股收益-0.0029元，主要是由于*ST九发巨额亏损所致，但这并不能掩盖大多数每股盈利能力改善的事实。如意集团得益于人民币升值和进口业务扩大，每股收益增长244%；中粮屯河受益于番茄酱涨价和财务结构改善，每股收益增长18%；丰原生化通过加强基础管理,加大技术研发和技改项目的投入,努力降低生产成本, 业绩提升122%。 （三）农业综合 农业综合共有12家公司，整体每股收益0.12元，同比增长50%。农产品、顺鑫农业、老白干酒、福成五丰都有不俗的业绩提升，每股收益分别增长82%、85%、900%和100%。这些公司在2008年上半年主营业务和市场分额都有明显增加，市场竞争力得到了加强。 （四）饲料 饲料类上市公司7家，整体每股收益0.097元，同比增长94%。正虹科技、罗牛山、天邦股份、通威股份、大江股份每股收益分别增长280%、33%、841%、34%、50%。这主要是由于猪肉等终端产品价格持续上扬,国家一系列促进生猪发展的文件的出台与各项扶持措施的进一步落实,导致养殖行业有较好的收益,养殖户养殖积极性不断恢复与提高,因此,饲料行业在上半年逐步走出了近两年的低迷,迎来了一个较好的发展机遇。 （五）渔业 渔业整体每股收益0.075元，同比下降32%。主要是由于中水渔业和獐子岛出现亏损。其他水产业公司的利润总额都有较快增长，其中洞庭水殖、天宝股份、东方海洋、好当家的利润总额分别同比增长73%、51%、16%、10%。 （六）种植业 种植业整体每股收益0.075元，同比增长20%。主要是登海种业、隆平高科、敦煌种业的利润总额增长较快，分别同比增长340%、181%、105%。而新农开发、新赛股份则因产品销售价格下降和收购成本上升，导致利润总额同比下滑343%和30%。 三、下半年行业投资机会展望 下半年，农产品泡沫破裂毫无悬念，农产品价格将继续回落，因此整个板块缺少系统性上涨机会。 农产品价格回落，将给农产品加工企业、饲料行业降低成本带来一定的机遇。建议关注国投中鲁、新中基。 对于种植业而言，特别是种子行业，下半年是经营淡季，不会给业绩和投资者带来超预期的收益。 2008年年底、 2009年年初，前期补栏母猪的第二窝和后期补栏母猪的第一窝生猪出栏重叠时，生猪供应量将在原有基础上再次大幅增长。因此动物保健品行业存在一定的增长机遇。建议关注中牧股份。 农产品流通行业的对象是刚性需求的农产品，因此企业的收入受农产品价格下跌的影响小，盈利能力比较稳定。建议关注农产品。 <!--AdForward Begin:--> |
