<SPAN class=hangju id=zoom> 兴业视点:经济下行 重组当道 周三,上海公布了该市国资改革路径指南——《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》。 在目标上更强调企业重组的开放性和市场化,打造有竞争力的大企业集团。 武钢柳钢联手组建广西钢铁集团。 点评: 1.经济下行时,引导行业重组,是正确的政策方向。日本70年代经济成功转型的历史经验中,行业重组,淘汰落后产能、提升行业集中度,提升生产力效率等是重要内容。近来,中国经济下行的趋势已经比较明显,上海等地方国资委推动的地方国资重组,和之前国资委推动的央企整合和整体上市,是一脉相承,有利于中国产业结构的调整和企业竞争力的提升,进而为资本市场提供更优质的资产。 2.9月份A股依然缺乏系统性大机会,甚至不排除进一步探底。业绩仍处于下降周期,趋势好的依然“贵”。.但是,基于估值水平趋于合理,加上对调控政策的乐观预期,中长期的价值投资机会和结构性博弈的机会也随之增多。短期,博弈跌深反弹仍需谨慎,依然要以确定性为主导,关注“66分红组合”。 对于周期性,关注宏观调控的放松或者内需启动的受益行业,比如铁路、建筑建材等;非周期性行业一旦回调过度,可以逢低买入。中长期布局A股的时机已渐渐来临,关键词是有质量的成长,关注“51成长组合”。 秋风知劲草 9月“向下做,倒逼政策”也是种博弈的可能,估值差距过大昂贵的非周期性股可能回调;策略中长期布局为主,跌深反弹为辅;推荐“66分红组合”和“51成长组合”。 9月环境:在期待中犹豫、徘徊 宏观经济的预期一致、悲观。投资者对全球经济增长以及中国经济下行的预期已达成共识。经济向下,上市公司业绩随之而下,08年中报业绩验证了该趋势。 投资者:悲观思维成框架,信心恢复需时日。经历了屡弹屡败,在感受到应对导致损失的决策负责的时候,投资者倾向于更强烈的损失厌恶,并行成框架依赖。因此,反弹行情将始终受到投资者信心的制约。 政策博弈:放弃幻想,以退为进。期待政策放松,股市就迎来反转的观念是幻想。面对或有或无的政策,9月份“向下做,倒逼政策”也是种可能的策略。展望9月份至年底,我们认为,中国可能已走出了调控政策最难的阶段,政府已经改善了宏观调控措施,随时可能会出台新的刺激经济的政策。 投资的无奈:便宜的周期性股?VS昂贵的非周期性股。中报显示周期性行业毛利率全面下滑,部分消费品向好。但是行业估值差距过大。信息设备、食品饮料等行业相对估值比历史平均水平高出了一倍以上,短期内有回调压力。便宜的钢铁、地产等行业处于业绩下降周期。 9月策略:中长期布局为主,跌深反弹为辅9月份A股依然缺乏大机会,甚至不排除进一步探底。但是,基于估值水平趋于合理,加上对调控政策的乐观预期,中长期的价值投资机会和结构性博弈的机会也随之增多。 短期,博弈跌深反弹仍需谨慎,依然要以确定性为主导。对于周期性,关注宏观调控的放松或者内需启动的受益行业;非周期性行业一旦回调过度,可以逢低买入。 <!--AdForward Begin:--> |