| 在铁路投资的旺盛需求下，铁路基建行业的增长较为明确。<SPAN id=stock_sh601390><FONT color=#000099>中国中铁</FONT> （601390）有望成为行业持续景气的重要受益者之一。预计公司08-10年的EPS分别为0.24、0.33和0.43元，复合增长率为35％，按09年EPS对应25倍的市盈率水平，公司的合理价值为8.25元。因此，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。 公司近日发布的08年中报显示，上半年公司实现营业收入952.14亿元，实现归属母公司股东的净利润18.84亿元，分别同比增长25.8％和36.8％。公司上半年的基本每股收益为0.09元，符合我们的预期。 受益行业景气，公司的新签合同快速增长。08年上半年公司新签合同额达到1798亿元，与上年同期相比增长119.2%。其中，基建新签合同1550亿元，与去年同期相比增长100.7%。铁路合同的大幅增加是公司新签合同快速增加的主要原因。上半年公司新签铁路建设合同836.59亿元，已占到同期基建新签合同总额的50％以上。 公司的毛利率平稳渡过困难时期，未来有望稳步提升。08年上半年公司基建业务的综合毛利率水平为9.0％，同比来看虽略低于去年同期水平。但与07年下半年数据相比，各类基建业务的盈利水平回升明显。其中，铁路施工的毛利率从07年下半年的8.8％回升到目前的10.0％，提高了1.2个百分点；公路施工的毛利率也环比回升了1.2个百分点。公司上半年毛利率的回升，主要归功于甲方业主分担主要材料价格涨幅，以及公司采取的提前储备、集中采购原料等积极的成本管理措施。 公司的管理费用率显著下降，管理效率改善明显。剔除去年同期公司管理费用因为应付职工福利费余额转出而调减11.74亿元的不可比因素，今年上半年公司的管理费用较去年同期仅增加1%，大大低于公司营业收入的增长水平。这显示公司在组织结构精简整合及管理效率方面有一定的改善。 摊薄ＥＰＳ（元）2005Ａ2006Ａ2007Ａ2008Ｅ2009Ｅ2010Ｅ 预测家数121210 平均值0．14850．20680．28740．3799 中值0．2070．28460．3817 最大值0．2490．34780．4743 最小值0．18350．24880．3169 标准差0．01830．02720．0446 行业平均0．30800．21950．36850．69620．94171．1234 <SPAN id=stock_sz399300><FONT color=#000099>沪深300</FONT> 平均0．38880．54270．70150．83201．06021．3040 最新评级目标价区间研究机构研究员评级日期 买入7．8<SPAN id=stock_sh600030><FONT color=#000099>中信证券</FONT> 潘建平2008－9－1 强烈推荐8．25中投证券李凡2008－8－30 增持联合证券邱波2008－7－1 强烈推荐招商证券王小勇2008－6－30 优于大市中银国际李攀2008－7－8 中性国信证券杨昕2008－6－15 谨慎增持国泰君安韩其成2008－8－11 持有8广发证券王飞2008－4－25 增持申银万国金溢彦2008－4－25 中性9．5中信建投田东红2008－4－24 <!-- news_keyword_pub,stock,sh601390&sz399300&sh600030 --> |
