| <SPAN class=hangju id=zoom> 目前A股估值回落至2005年底牛市启动初期水平A股估值偏低金融股吸引力增强 中资股表现分化 上周全球股市涨多跌少，整体表现强势。作为全球股市主要的风向标，美国股市在上周小幅调整，S&P500和道琼斯一周小幅下跌了0.73%，NAS－DAQ指数则下跌1.95%。但除此以外，其他市场大多数出现不同程度的上涨，其中，香港国企股、中国海外、英国富时100、恒指和澳大利亚AS30等指数更是在上周上涨超过4%。我们认为，在全球油价继续走弱以及美元逐步回升等因素支撑下，全球市场的弱势格局预期将逐步得到改变。 上周中资股表现分化，其中，香港国企股和中国海外等指数一周涨幅超过5%，居市场指数涨幅前列；而MSCI A则下跌了1.31%，反映A股投资者的信心依然疲弱，在全球市场逐步回升的背景下，A股投资者的参与意愿依然有限。 我们认为，一方面，目前A股市场整体估值已经回落至17倍左右，A股市场整体的估值已经处于相对可接受区域。虽然短期市场信心不足，仍在一定程度上会影响到短期A股市场的表现，但整体而言，A股市场中长期的参与价值已经逐步得到体现；另一方面，外围市场逐步好转，尤其H股等中资股强势反弹，一定程度上也将对A股市场的信心和估值产生积极支撑作用。 市场估值有所低估 近阶段A股市场估值持续走低，MSCI A指数成分股平均市盈率更是回落至16倍附近，与标准普尔指数和日经指数基本接近。但相对而言，A股市场的成长性更为明显，若考虑到成长性的差异，我们认为，A股市场估值甚至已经低估。 MSCI A成分股市盈率沿着估值趋势线下轨震荡走低，显示市场整体表现依然弱势，尤其估值趋势线整体向下，也在一定程度上对A股市场短期的表现构成压制。纵向来看，目前A股估值已经回落至2005年底牛市启动初期的水平。因此，从历史上看，目前A股市场估值已经处于较低水平。 上证A股相对吸引力在近期持续上升，目前已经基本接近2%，虽然距离历史最高的约4%仍有较大距离，但整体而言，相对吸引力指数持续维持在正值上方运行，显示中长期来看，投资A股市场已经有机会获得较为理想的超额回报。 金融服务类股强势居前 上周A股市场跌势有所趋缓，全部A股估值水平小幅下降了0.11%，反映在经历前期的持续下跌之后，A股市场走势也逐步趋于稳定。尤其是权重股金融服务类个股表现强势，一定程度上对指数表现以及投资者信心构成积极支持。 板块方面，上周A股市场继续呈现整体性弱势特征，其中，信息服务、机械设备、农林牧渔、医药生物和信息设备等板块估值在上周下跌均超过4%。因此，短期而言，A股市场整体的弱势特征和调整风险依然明显。但作为我们近期持续建议投资者关注的金融服务类个股，在上周则表现出色，一周估值上升了3.12%，居各板块首位，反映在良好业绩以及宏观调控有望放松等积极因素支撑下，金融服务类个股对投资者的吸引力持续增加。 品种选择方面，随着市场的逐步企稳，我们预期具备业绩支撑和估值优势的金融服务类个股，仍有望成为下阶段市场的焦点所在。同时，市场持续调整，使得部分个股的价值逐步得到体现，因此，基于“自下而上”的选股策略，我们认为那些基本面理想，而估值已经回落合理区间的“低估值、高增长”类个股，将继续值得投资者关注。 <!--AdForward Begin:--> |
