| 事件： 公司发布2024Q1 季报，2024Q1 实现营业收入1.86 亿元（YoY+18.9%,QoQ-14.6%）,实现归母净利润3278 万元（YoY+109.3%,QoQ+81.1%），扣非净利润3445 万元（YoY+122.9%,QoQ-17.8%），营收和扣非净利润环比下降主要系受到消费电子季节备货以及下游客户需求的影响，低于市场预期。 毛利率大幅提升，费用投入增加 2024Q1 公司实现综合毛利率37.6%（yoy+15.4pcts,qoq+5.1pcts），毛利率同期大幅提升主要系由于产品结构变化影响，环比上涨主要系由于24Q1 碳酸锂等原材料价格持续降低；本期公司加大费用端投入，销售/管理/研发费用率分别为2%/6.4%/7.4%，yoy+0.8/0.7/4.4pcts，QoQ+1.2/2.4/2.7pcts;销售费用增加主要系为开拓新客户新市场，研发费用大幅上涨主要系加大新产品和新技术工艺的研发投入，人员与设备投入均有提升。 消费电子行业稳步复苏，2024Q1 H 公司销量高增根据IDC 数据，全球智能手机出货量同比增长7.8%至2.9 亿部，目前已连续三个季度实现正增长，智能手机市场持续复苏；同时根据Counterpoint数据，24Q1 我国智能手机销量同比增长1.5%，环比增长4.6%，其中H 公司的表现尤为优异，同比大增69.7%，市占率达到15.5%，同比增加6.2pcts,未来随着H 公司新机型的推出放量，全年需求乐观向好。 Pura 70 系列重磅登场，新机型系列预热开启2024/4/18,H 公司Pura70、Pura70Pro/Pro+、Pura70 Ultra 开启先锋计划，销售价格为5499~10999 元不等，其搭载全新的HarmonyOS4.2 系统、盘古大模型、AI 功能等，看点充足；四款机型均配备了昆仑玻璃，其中Pro+/Ultra 系列配备玄武钢化昆仑玻璃，在第二代昆仑玻璃的基础上抗刮能力提升300%；同时H 公司新款高端机型也预计于2024 下半年推出，将有望带动H 公司全年出货量及高端市场份额持续提升。 盈利预测、估值与评级 考虑大客户续签和新客导入节点尚未确定，以及预计全年研发投入加重，下调盈利预测，预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为1.45/1.59/1.75 亿元，3 年CAGR 为18.9%；扣非净利润分别为1.49/ 1.63/1.79 亿元,摊薄EPS 分别为1.02/1.12/1.24 元/股，对应PE 分别为17/15/14 倍；未来随着终端大客户新品发布，2024 年总销量及高端市场份额预期向好，有望带动公司全年业绩维持增长，建议持续关注。 风险提示：大客户依赖、新客户进展不及预期、竞争环境加剧 |
