| 本周沪指下跌1.62%，深证成指下跌3.32%，创业板指下跌4.21%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。 兴证策略：新“国九条”出台 市场基调已经改变 多头思维制胜 2024年，伴随着政策对投资端的呵护，以及对经济过度悲观预期的修正，我们认为市场的基调已经改变，多头思维制胜。当出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。结构上，坚定奔赴高胜率主线，积极拥抱“三高”资产。随着新“国九条”出台、资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，监管层严把发行上市准入，加强现金分红监管，防范绕道减持，深化退市制度改革，推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量等各项措施，将进一步凝聚市场对于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质量龙头、高胜率资产的共识，高胜率投资的统一战线有望加速建立。 中信策略：新“国九条”落地 步入关键窗口期 市场预期再平衡 国内经济平稳恢复，海外大类资产定价体系紊乱，美元降息预期下修，后续随着4月下半月经济数据、企业财报、机构持仓的密集披露，以及政治局会议的召开，预计A股市场的短期博弈将趋于复杂，而更重要的是，新“国九条”落地，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，无论从短期还是中长期投资的维度，红利策略的战略配置价值都在增强。首先，国内经济运行平稳，补库支撑生产景气，宏观数据不弱，供需仍不平衡；3月物价低于预期，受其约束生产端景气向企业盈利端传导放缓。其次，近期各大类资产定价体系紊乱，黄金、美元美债、周期品走势相对独立，避险情绪支撑黄金行情难言结束；美元降息预期继续下修驱动美元与美债收益率走高；供给侧约束强化了石油、铜铝等周期品价格的弹性。最后，更重要的是，新“国九条”落地，新一轮资本市场“1+N”政策体系框架逐渐清晰，改革重心转向投资端，着力提高上市公司质量和投资者回报，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，政策短期更有利于大盘风格和红利策略。 银河策略：新“国九条”引领资本市场高质量发展 2024年“国九条”亮点：(1)关于总体要求，涉及“五个必须”和总体目标；(2)对于未上市公司，严把发行上市准入关；(3)严格上市公司持续监管，增强投资者利益保护；(4)加大退市监管力度，健全退市环节投资者赔偿救济机制；(5)对于证券基金机构，加强监管，推动行业回归本源、做优做强；(6)加强交易监管，增强资本市场内在稳定性；(7)推动中长期资金入市；(8)服务高质量发展，促进新质生产力发展；(9)推动形成促进资本市场高质量发展的合力。 申万宏源：“新国九条”之际 再谈高股息思潮的内涵外延 投资者需要在成长性之外的因子上，寻找估值提升的投资机会，这是一种时代特征。贵金属和石油的价格韧性也是一种时代特征。2021年之后“真正的资产荒”构成高股息投资从无到有的时代背景。政策导向的变化，是针对过去问题的监管强化，也蕴含着下一波趋势的线索。纳入高股息框架的标的需要“分红比例提升不会明显影响到未来成长性”，高股息投资的选股复杂性与核心资产其实很像。重申4月高股息回归的判断。重点关注：稳态高股息(电力、煤炭、中药、运营商)中期将受益于分红比例进一步提升和无风险利率继续回落。正在基于高股息模型重估的方向，供给收缩的周期(有色和石油)股价已在趋势中，消费高股息的关注度正在提升(家电，食品乳品、服装家纺)。 海通策略：新“国九条”点评建立健全监管制度、培育引入长期资金 新“国九条”从三个方面对二级市场投资端改革做出重要指示。加强交易监管，针对部分量化资金和做空力量扰乱市场秩序的问题，新“国九条”提出“出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管”、“严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为”，同时提出“加强战略性力量储备和稳定机制建设”，这有助于增强市场内在稳定性。推动中长期资金入市，公募和险资在A股投资者中占比仅15%和6%左右，为了壮大长期投资力量，新“国九条”提出“大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比”并“督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念”，同时提出优化保险资金权益投资政策环境。 中泰策略：如何看待新国九条带来的影响？ 4月12日颁布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被称为资本市场第三个“国九条”。第一次“国九条”出台是在2004年，2004年1月31日,《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布(简称“国九条”)。第二次“国九条”出台是在2014年，2014年5月9日,国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,亦称'新国九条'。本次新颁布的第三个“国九条”强调，要坚守资本市场工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。 国海策略：第三个“国九条”新在哪里？ 本次时隔10年，国务院再度出台文件，从九个方面对资本市场制度建设进行指导，意味着政策层面开启资本市场建设新时代，后续细则举措将密集落地，值得特别关注。本次“1+N”政策体系同日落地，意见出台后证监会、各大交易所贯彻落实，齐发布配套落实措施，突出中央以及监管层对资本市场深化改革、规范发展重视程度，预计后续将进入政策细则持续落地阶段。回顾历史上两次“国九条”出台后股票市场，意见落地后市场表现不一，主要源于后续配套政策落地节奏，以及对意见中的主要改革举措的实际落地情况不同。考虑到本次意见及配套举措落地节奏快，当前流动性环境维持宽松下，利好举措有望带动市场走出震荡区间。 华金策略：新“国九条”有望提振市场 本次“国九条”对A股市场影响偏积极。复盘历史，2004年和2014年“国九条”发布后，上证在1日、5日、30日内均上涨。本次“国九条”可能改善分子端盈利和流动性宽松的预期，提升市场风险偏好。一是分子端盈利上，本次意见着重强调严控上市公司质量、强化分红，从而改善A股上市公司的整体的盈利预期。二是股市资金面上，首先，严把上市公司发行、完善减持等使得IPO和减持继续维持低位，股市融资压力大概率大幅下降；其次，大力推动中长期资金入市、鼓励开展长期权益投资，后续ETF基金、保险资金等流入可能上升。三是风险偏好上，首先，严把上市发行、完善减持、强化分红等呼应了投资者的关切；其次，加强量化交易监管，股市稳定性上升，流动性风险难再有，市场情绪可能上升。 华西策略：新“国九条”解读 严字当头、行稳致远 新“国九条”如何影响A股市场？新“国九条”中长期有利于资本市场环境的优化，强化上市公司治理和企业质量，能更好夯实A股市场的价值基础、提高资本市场长期回报率。关注以下几个方面影响：1)受益于分红改革，质地优良、现金流充裕、分红占优的企业将获得更广泛、更持续的市场关注；2)资本市场服务实体经济属性更加突出，聚焦“新质生产力”重点领域投资机会，重视科技企业技术突破、并购重组机会；3)警惕部分企业的退市风险，尤其是财务严重亏损、有重大违法违规风险的企业。 华福策略：夯实资本市场高质量发展制度基础 新“国九条”学习解读 文件有五大亮点值得特别关注：一是这是资本市场长期建设的纲领性文件，设置了资本市场未来5年、到2035年、到本世纪中叶将要达到的发展目标；二是后续政策重心将大力气提高上市公司质量，管理层将从进口和出口两个方面入手；三是严格上市公司持续监管，推动上市公司提升投资价值，主要从规范上市公司的减持和鼓励上市公司分红两个方面着手；四是进一步推动中长线资金入市，持续壮大长期投资力量；五是将跨部门协调、多措并举推动资本市场高质量发展形成合力。 .东.财 |
