| 事件：4 月7 日，国网计量设备1 批（ 电能表1 批）中标公示，总计公示中标金额为123.80 亿元，环比下降13.23%，同比增长37.28%。威胜（包括威胜控股和威胜信息）、东方威思顿（东方电子子公司）、三星医疗、许继电气（ 许继仪表）、林洋能源为中标金额Top5。 国网智能电表市场分散。根据国网电子商务平台的数据显示， 电表中标企业数量一般整体维持在70 家以上，市场分散。本批次总计有81 家企业实现中标。 从企业格局看，国电南瑞（南瑞中天）、三星医疗、威胜、许继电气（许继仪表）、林洋能源、海兴电力、东方威思顿、华立科技常年保持前10 位置，市占率稳定在2%-4%。根据Data 电力公共号数据，本批次威胜（ 包括威胜控股和威胜信息）中标4.12 亿元最多，占比3.33%，威思顿中标超4 亿元排第2，占比3.26%。 TOP10 厂商格局大体稳定。国网电表市场，TOP10 厂商中标金额排名相对稳定，二线厂商万胜智能、西力科技和迦南智能波动较大。根据Data 电力公共号数据，本批次东方威思顿（4.03 亿元）、林洋能源（3.22 亿元）、万胜智能（2.70 亿元）、西力科技（2.44 亿元）、科林电气（2.05 亿元）分别位列第2、5、13、16、24 名，排名提升较大，分别提升4、6、6、11、18 名。许继电气（许继仪表）排名第4，保持和前批次一样。三星医疗（3.95 亿元）、海兴电力（3.02 亿元）和科陆电子（2.81 亿元）分别位列第3、8 和12 名，排名分别下滑2、1 和2 名，相对稳定。炬华科技（1.61 亿元）和迦南智能（1.17 亿元）分别排名第38 和50 名，分别下滑29 名和37 名。 新一代智能电表单表价值有望提升。欧盟出台计量器具指令MID 认证执行标准中将精度等级划分了A 级、B 级、C 级电能表，对应IEC 标准中的2 级、1 级、0.5 级电能表，等级数值越小，电表的精确度越高。根据Data 电力公众号统计，2021-2023 年国网中标的智能电能表B 级以上（含）渗透率分别为13.5%、18.4%、19.1%，单表平均价值量分别为552.95 元、572.71 元、521.63 元，分别较同批次A 级电表单表价值量高166.1%、159.3%、153.6%。此外，国网2024 年1 批次电能表招标类别中新增高端智能电表约1 万台，威胜控股、三星医疗和东方威思顿三家囊括高端市场，市占率分别为37.02%、33.31%和29.67%。我们认为伴随着泛在物联网的建设及IR46 建议的实施，未来两网公司有望加速提升对B 级以上高精度电表的招标需求，单表价值量有望逐步提升。 2024-2025 年国网电表将迎来新一轮更换峰值。国家电网2024 年计划2 月、7月和10 月招标三批次电能表，高于平常年2 批次，我们认为全年招标金额有望超预期，预计整体招标数量有望达9000 万-1 亿只。假设各级电表需求数量占比和中标单价保持与2023 年一致，则2024 年电能表招标金额有望超250 亿元，同比增长32%。考虑到2014-2015 年为第一代智能电表招标高峰，状态更换策略逐步推广下，轮换周期约延长为10 年左右，且新一代智能电表技术标准正在逐步实施落地，我们预计2024-2025 年电表将迎来新一轮更换峰值。 投资建议：国内外智能电网建设步入上行景气空间，国内市场2024-2025 年电表将迎来新一轮存量更换峰值，海外需求高增有望持续。重点关注在国内国网、南网市场中标前列且海外收入持续兑现的标的海兴电力（ 603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（ 601222.SH）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、东方电子（000682.SZ）。 风险提示：需求不及预期的风险；行业竞争加剧导致盈利能力下滑的风险。 |
