| 2024 年3 月15 日，公司发布 2023 年年度业绩快报，2023 年全年实现营业收入197.3 亿元，同比+23.4%；实现归母净利润 21.5 亿元，同比+26.6%；实现扣非归母净利润20.3 亿元，同比+22.3%，营收利润持续增长。 2023 年全年营收利润持续增长，Q4 表现亮眼。2023 年全年，公司实现营业收入197.3 亿元，同比+23.4%；实现归母净利润 21.5 亿元，同比+26.6%。单四季度来看，公司实现营业收入55.8 亿元，同比+14.1%，环比+11.7%；实现归母净利润5.6 亿元，同比+13.2%，环比+10.5%；实现扣非归母净利润5.3 亿元，同比+8. 9%，环比+11.0%。利润端来看，Q4 归母净利润/营业收入在10%左右，环比基本持平。2024 年随着问界、理想等客户放量，公司业绩有望持续增长。 巩固Tier 0.5 模式，客户份额及配套价值量持续增长。业务结构看，据2023 年中报，公司内饰、底盘等业务保持高增长。与此同时，空悬、汽车电子等业务陆续量产，预计下半年有望保持。客户结构看，公司除大客户以外，2023 年与国内新势力及多家头部企业均有持续深度合作，客户份额及配套价值量持续增长。 机器人业务有序推进中。公司基于在汽车领域积累的伺服电机、无框电机等自研能力，及精密机械加工能力，逐步布局机器人直线及旋转执行器。据公司公告，2023 年8 月，其研发的直线、旋转执行器已多次向客户送样。2024 年1 月，公司拟投资50 亿元建设机器人核心部件生产基地，主要进行机器人电驱系统的研发生产及销售。机器人执行器单价万元级别，且处于行业发展早期，市场空间大。公司有望凭借其在汽车领域的研发能力、制造经验抢占新风口。 投资建议：公司为国内稀缺的平台型企业，在客户、品类的持续开拓下业绩有望持续增长，我们维持2024-2025 年盈利预测，分别给与28.6 亿元、39.6 亿元净利润。以2024 年3 月18 日收盘价计算，公司当前市值为728.6 亿元，对应2024-2025 年PE 分别为25.5X、18.4X，维持“买入”评级。 风险提示：新能源客户销量不及预期，热管理、空悬、机器人执行器等业务拓展进度不及预期，全球产能拓张速度放缓，汇率、关税、原材料价格波动，客户降价等风险。 |
