张奥平：2月PMI仍处收缩区间，扩内需待加力 文/经济学家、增量研究院院长 张奥平 3月1日，国家统计局发布了2024年2月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。其中，制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，比上月下降0.1个百分点，仍处收缩区间。非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，均高于临界点。 2月PMI录得数据为49.1%，虽因春节假日等因素，制造业处于传统生产淡季，但已连续5个月处于收缩区间(2023年10月-2024年2月PMI分别为：49.5%、49.4%、49.0%、49.2%、49.1%)，显示当前经济仍存下行压力，扩内需政策待加力。 笔者认为，当前经济外部环境复杂严峻，内部有效需求不足、部分行业产能过剩，市场主体预期仍偏弱，故应继续加大宏观政策逆周期调控力度，同时着力扩大国内需求，以大规模设备更新和消费品以旧换新为着力点，营造稳定可预期的政策与市场环境。 首先，从制造业采购经理调查指标体系的13个分类指数来看，制造业生产强于需求，外需延续走弱，价格小幅回升。具体来看： 1、生产仍强于需求：生产端，2月PMI生产指数为49.8%，较1月下降1.5个百分点，降至收缩区间；需求端，2月PMI新订单指数为49.0%，虽与上月持平，但仍处于收缩区间。制造业需求端收缩幅度大于生产端，有效需求不足仍是制约经济恢复的关键。 2、外需延续走弱：新出口订单指数是出口的领先指标，2月新出口订单指数较1月的47.2%下降0.9个百分点至46.3%。笔者认为，外部环境仍存在不确定性，因1月美国通胀水平下降幅度不及市场预期，美联储短期降息概率逐步走低，这将对我国外需回升形成一定制约。外需走弱则更需着力扩大国内需求，把恢复和扩大民企投资、居民消费摆在优先位置； 3、价格小幅回升：主要原材料购进价格、出厂价格指数与PPI(上游生产者价格指数)环比方向基本同步，2月主要原材料购进价格指数为50.1%；出厂价格指数为48.1%，主要原材料购进价格处于扩张区间，出厂价格较1月回升1.1个百分点。 其次，从企业层面来看，中小企业景气水平长期较弱。大、中、小型企业PMI分别为50.4%、49.1%和46.4%，大型企业处于临界点以上，但中、小型企业均低于临界点，景气水平长期较弱。 我国大量中、小型企业是出口型民营企业，或产业链终端产品主要面向外部需求，其往往受益于供给扩张时的订单外溢效应。而去年4月以来，新出口订单PMI持续处于收缩区间，且2月收缩幅度大于1月。即便总量层面经济实现企稳，但中小型民营企业对经济企稳的感知会有所滞后。 此外，中、小型民营企业贡献了80%以上的城镇就业，中、小型企业复苏乏力，就业压力则会加大。从数据来看，2月从业人员指数较1月下降0.1个百分点至47.5%，体现制造业企业用工景气度仍在收缩。 2月23日，中央财经委员会第四次会议强调，"实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远"。 笔者认为，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，短期来看，是经济处于有效需求不足阶段，促进民企投资与居民消费的关键着力点；长期来看，是加快培育新质生产力，实现高质量发展的重要举措。故应打好政策组合拳，实现宏观、产业、社会等政策协同发力。(意见领袖) |
