| 事件：预计23 年实现归母利润2.42-2.82 亿元，同比+45.9%-70.0%；实现扣非归母净利2.32-2.72 亿元，同比+57.4%-84.6%；Q4 实现归母净利0.70-1.10 亿元，实现扣非净利0.61-1.01 亿元；以中值计算，Q4 归母净利为8954 万元，同比+457%，环比+24%，符合预期！ 景气度回升叠加降本，业绩高速增长。23 年公司利润高速增长，主要系消费电子等下游行业需求复苏，公司订单量持续回升并保持平稳。同时部分原材料成本有所回落，我们认为主要是成本占比较大的木浆价格明显下行。同时公司产品结构进一步升级，高附加值产销增长；日韩客户的份额稳步提升。我们认为2024 年行业复苏将持续，公司现有主业有望景气度进一步上行。 离型膜市场优势明显，新业务有望实现快速增长。MLCC 离型膜全球市场约200亿，大陆厂商占比极低。公司凭借元件领域良好的客户关系进展顺利，MLCC 离型膜已经实现向国巨、三环、风华高科等主要客户的稳定供货，目前日韩客户推进顺利。公司现有MLCC 离型膜年产能3 亿平米，后续肇庆2 亿平和天津基地4.8亿平产能储能充足，只待产品验证通过后快速放量增长。 投资建议：预计23-25 年实现收入16.8/25.7/34.3 亿元，实现归母净利2.6/4.5/6.3亿元，以1 月16 日市值对应PE 分别为37/21/15 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 终端需求不及预期、客户拓展不及预期、产能建设不及预期 |
