| 投资要点 理论成本优势突出，产业链加速布局。钠离子电池的研究并不晚于锂离子电池，但由于能量密度低等原因，早期无法在动力电池领域应用。近期锂电池上游原材料价格不断创新高，碳酸锂市场价格已经上探到45 万元/吨以上。理论上钠离子电池成本有望做到0.30 元/Wh 以下，产业链加速布局钠离子电池，国内宁德时代和中科海钠都进行了提前布局，中科海钠与三峡能源共建的首条钠离子产线计划2022 年正式量产。 正极材料体系各有特点，高能量密度体系应用待突破。钠离子电池正极材料主要包括过渡金属层状氧化物，聚阴离子类，普鲁士蓝等三种主要材料类型，三种材料各有优劣势，市场主要关注在能量密度较高的层状氧化物和普鲁士蓝材料中，这两类材料预计会率先实现应用。 负极对硬碳需求明确，国内产业链待完善。负极对硬碳需求明确，产业链确定性受益。归属于无定形碳中的硬碳可以实现530mAh/g 的储钠比容量，即便经过高温处理也难以出现石墨化的现象，表现出更强的储钠能力以及更低的工作电位，硬碳的需求量有望受益于钠离子电池的推广，如宁德时代开发了比容量160mAh/g、具有独特孔隙结构的硬碳材料。 铝箔可替代铜箔实现降本，推动铝箔需求量提升。钠离子不会和负极的铝离子发生化学反应，因此钠离子电池的负极集流器可以使用铝箔，降低钠离子电池成本，推动铝箔需求量提升。 性能特点明显，细分领域有望实现多点突破。钠离子电池虽然能量密度相比锂离子电池略低，但充放电倍率性能佳，可满足两轮电动车、电动工具、储能、A00 级电动车的能量密度要求，充分发挥钠离子电池充放电倍率性能佳，安全性优异的特点。宁德时代推出了将钠离子电池和锂离子电池混合使用的AB 电池包解决方案，对钠离子电池的应用提出了新的思路。 投资建议：（1）推荐钠离子电池优先布局的电池企业宁德时代、派能科技、鹏辉能源；（2）钠离子电池正极材料研发布局早，产能规划明确，有望为公司带来新业务增长极，推荐容百科技，建议关注振华新材、当升科技；（3）有望率先实现硬碳批量生产，享受钠电池推广带来的利润增量，建议关注：杉杉股份、贝特瑞、翔丰华；（4）伴随钠离子应用带来需求量提升的铝箔企业，建议关注鼎胜新材。 风险提示：技术进展不及预期；下游需求不及预期；上游原材料价格上涨；行业政策变化。 |
