| 公司动态 公司近况 公司发布2021 年股权激励草案，拟向227 人授予300 万份限制性股票，占总股本的0.4%。 评论 股权激励有利于公司长期做大收入规模。本轮激励以2021 年营业收入为基数，考核2022-2024 年营业收入增长率，业绩目标对应2022-2024 年收入CAGR=22.6%（2022-2024 年收入目标增长率分别为25%/23%/20%）。我们认为本次股权激励有助于绑定公司及核心员工的利益，有助于公司长期做大收入规模。股权激励详情：1）首次授予240 万股，预留60 万股。2）限制性股票来源：102 万股来自回购账户，198 万股定向发行。3）激励对象：首次授予227 名核心管理人员（管理岗）、核心技术人员（研发技术岗）、骨干业务人员（销售岗）。4）激励费用：首次授予的限制性股票在2022-2024 年费用合计4,584 万元，分别计提2,854/1,210/520 万元。 看好预调酒和低度酒行业长期收入空间，尽管短期新品牌涌现竞争或加剧，但长期看多个品牌布局预调酒有望共同做大市场、实现竞合。1）公司7 月起在线下铺货5 度清爽系列，清爽零售指导价5.9 元，售价较大单品3度微醺更低、酒精度略有提升、口感清新不腻、气泡充足，清爽系列主要面向下沉市场，场景定位于居家自饮、佐餐等，我们草根调研显示目前清爽系列动销良好，我们预计今年清爽系列收入可达公司整体收入规模的5%。 （2）9 月公司推出梅酒新品“梅之美”，开始挖掘其他低度酒品类。（3）近期可口可乐旗下低度柠檬气泡酒“柠檬道”、元气森林“淡真”等品牌开始布局预调酒品类，我们认为短期行业竞争或将加剧、但长期看多个企业开始布局预调酒、低度酒赛道利于加快培育消费者，实现竞合。 估值与建议 我们基本维持2021/2022 年收入和盈利预测不变，我们引入2023 收入/归母净利润预测49.46 亿元/14.41 亿元。目前股价对应2021-2023 年54.4/41.9/29.8 倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价75 元，对应30.9%上行空间。 风险 竞争加剧，收入增长低于预期。 |
