| 事件：东方盛虹发布2021 年前三季度业绩预告。预告显示公司2021年前三季度有望实现归母净利润14 至15 亿元，同比增速预计为493.61%-536.01%；预计三季度单季归母净利润为2.53 至3.53 亿元，同比增速预计为46.14%-104.01%，环比下滑35.43%-53.75%。 点评：公司业绩符合市场预期。三季度业绩环比下滑主因聚酯端价差缩窄以及开工下滑导致部分量减。盛虹主营差别化长丝，根据wind数据预计，Q3DTY 行业平均模拟利润约为623 元/吨，相较Q2 平均下降18.42%。PTA 方面公司拥有产能390 万吨，Q3 季度PTA 在成本支撑以及供给端开工负荷下降背景下使得绝对价格及价差均有所扩大。据Wind 数据统计，Q3 原料PX 平均价格（中国主港CFR）相较Q2 上升59.53 美元/吨，涨幅6.92%；Q3PTA 工厂开工负荷为77.71%，环比-2.96pct，PTA-PX（主港CFR）价差相较二季度环比扩宽182 元/吨，提升33.14%。 斯尔邦EVA 持续收益，战略项目蓄势待发：斯尔邦定位精细化工品，其30 万吨/年EVA 产能（其中20 万吨/年光伏级）在下游光伏需求快速增长的背景下持续受益。同时根据集团公司公开信息披露，斯尔邦石化与冰岛碳循环国际公司二氧化碳制甲醇项目正式签约，项目一期预计2022 年投产，设计回收于氧化碳规模15 万吨/年，最终或产出2万吨光伏及EVA 树脂。此外，斯尔邦旗下二期70 万吨PDH 项目正加紧推进，有望于年底建成投产。 炼化项目资源批复在手，预计2021 年底投产：据公司9 月公告，公司旗下盛虹炼化收到发改委复函，复函称原则同意项目主业使用进口原油1600 万吨/年，2021 年200 万吨，2022 年1589 万吨，2023 年起使用进口原油1600 万吨。同时，2021 年第四批原油非国营贸易进口允许量安排表发布，盛虹炼化2021 年第四批允许量为200 万吨。在资源条件在手背景下，其1600 万吨炼化项目有望持续推进，年底投产可期。 投资建议：维持买入-A 投资评级。不考虑斯尔邦注入影响，我们预计公司2021 年-2023 年的归母净利润分别为21.61、74.84 和110.96亿元。 风险提示：流动性风险，疫情反复，在建项目不及预期，购买资产计划推迟，协议进展受阻，产品价格波动等风险。 |
