| 事件 公司公告10 月销售及拿地情况，10 月实现销售金额，销售面积分别为252.3 亿元，197.9 万方，同比增长44.9%、45.8%。 核心观点 单月销售大增，累计实现两位数增长。公司10 月销售金额252.3 亿元，同比增长45.0%，环比增长6.8%。公司单月销售金额保持同环比持续增长。 1~10 月累计销售金额为1683.2 亿元，同比增长14.2%。10 月销售面积197.9 万平方米，同比增长45.8%，环比增长9.1%，环比增速放缓。1~10月累计销售面积1268.4 万平方米，同比增长9.3%。量价齐升表明公司抓住了窗口期积极销售，维持了较好的去化率。随着年末公司推货力度加强，销售表现有望持续向好。 把握土地窗口期补仓，积极合作权益比例有所下降。公司10 月新增土储150.2 万平方米，同比增长122.8%，拿地金额为90.8 亿元，同比增长209.0%，单月投资强度（拿地金额/销售金额）为36.1%。1~10 月累计新增土储1197.8 万平方米，同比增长46.4%，累计拿地金额为600.8 亿元，同比增长34.9%。1~10 月投资强度35.7%，较去年全年增长9.6 个百分点，投资力度显著加强。同时，公司积极合作拿地，在分散风险的同时导致权益比例较去年有所下降，1~10 月拿地的权益比例为57.4%，较去年全年拿地权益比下降14.6 个百分点。 财务预测与投资建议 维持买入评级，维持目标价至13.09 元。我们预测公司2020-2022 年EPS 为1.87/2.41/3.08 元。可比公司2020 年估值为7X，我们给予公司2020 年7X 估值，对应目标价13.09 元。 风险提示 房地产市场销售大幅低于预期。 利率上升超预期。 |
