业绩低于市场预期
由于疫情带来的线上办公/教育/娱乐持续增加,2020H1云端需求爆发。2020年9月Amazon发布Luna云端游戏平台,与索尼、任天堂、微软及Google展开竞争,争夺2,000亿美元规模的云端游戏市场。同时,微软也在东亚地区加大IDC建设的投资力度。云计算供应商提供更多新服务与新应用,就必须采购更多的新型服务器设备。鸿海,广达,纬颖等服务器设备供应商均在近期法说会表示目前订单能见度已到21Q2,经过20Q3短期调整之后,预计未来一年云计算需求都将持续旺盛。 云计算景气周期确立,两年持续量价齐升 预计DDR5内存模组将在21年进入大规模商用, DDR5模组仍然采用了前一代产品的设计架构,但是在芯片处理速度(+50%)和芯片用量(+10%)都有提升。除此之外,DDR5模组升级带来了电源管理芯片和温度管理芯片的增量需求,同时新增了PCIe芯片的市场。我们看好公司接口芯片在技术升级中的量价齐升,市场规模也在进一步打开。 风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧。 投资建议:维持 “买入”评级。 预计20-22净利润11.5/15.3/19.6亿元,同比增长23%/33.3%/28%。当前股价对应PE=73.5/55.1/43.0x。我们看好公司进入新一轮行业成长周期,并持续受益于数据中心国产替代机遇,维持“买入”评级。 |