| 8 月社零同比增长0.5%，增速首次转正，化妆品/黄金珠宝表现亮眼国家统计局发布2020 年8 月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2020年8 月，我国社零总额为33571 亿元，同比增长0.5%，2020 年以来增速首次转正，环比7 月改善1.6pct；其中限额以上零售额12136 亿元，同比增长4.4%。分品类看，粮油食品等必选消费品类增速表现有一定分化，可选消费中化妆品、黄金珠宝、汽车表现亮眼，服装、餐饮等品类增速也明显改善；分地域看，城镇/乡村社零总额为29273 亿元/ 4298 亿元，同比分别+0.5%/+0.7%；分渠道看，1-8月实物商品网上零售总额同比+15.8%，占社零总额比重为24.6%。整体看，8 月社会消费稳步复苏，投资主线建议关注增长相对亮眼的化妆品和黄金珠宝板块。 分品类看，必选消费增速有分化，可选消费中化妆品及黄金珠宝表现亮眼2020 年8 月，CPI 同比+2.4%（食品类CPI+11.2%），维持相对高位。8 月社零数据分品类来看：粮油食品、饮料、烟酒、药品等必选消费品类增速有一定分化，8 月销售额同比分别+4.2%/+12.9%/+3.1%/+6.2% ， 增速环比7 月份分别-2.7/+2.2/-1.9/+0.9pct。可选消费方面，8 月化妆品、服装类同比分别+19.0%/+4.2%，增速环比7 月分别+9.8/+6.7pct；受金价上涨及婚庆需求恢复带动，8 月金银珠宝同比+15.3%，增速大幅提升（7 月为+7.5%）。汽车类受2019 年同期基数较低因素影响，8 月零售额同比+11.8%，保持较快增速；此外，通讯器材类表现亮眼，8 月同比+25.1%，环比7 月+13.8pct。而在餐饮消费方面，8 月零售额同比下滑7.0%，环比7 月（-11.0%）降幅保持收窄趋势。 分渠道看，8 月线上渠道增速有所回落，穿类用品增速回正1-8 月全国实物商品网上零售额58651 亿元（同比+15.8%）。根据我们测算，8月当月实物商品网上零售额7633 亿元，同比+17.2%，增速较6 月（+25.7%）和7 月（+24.2%）的高水平有一定回落，我们预计主要受到线下消费回暖影响，但整体仍保持高景气。而从1-8 月份累计数据来看，实物商品网上零售额占社零总额比重为24.6%。在实物商品网上零售额中，吃、用、穿类商品分别增长35.4%/18.3%/1.1%，其中穿类用品增速首次回正。 消费旺季临近，建议关注黄金珠宝、化妆品及跨境电商板块从8 月社零数据来看，部分必选品类增速有所回落但整体仍保持相对稳健，超市龙头公司短长期逻辑仍然突出，重点推荐永辉超市和家家悦。整体看，8 月社零增速已转正，随着疫情进一步缓和及中秋国庆等假期临近，社会消费将迎来旺季。 建议关注受益婚庆需求释放的黄金珠宝板块及持续高景气的化妆品板块，重点推荐周大生、老凤祥，受益标的珀莱雅、御家汇、华熙生物和青松股份等。此外建议关注政策和需求共振驱动下的跨境电商板块，重点推荐吉宏股份。 风险提示：疫情出现反复带来影响；企业经营成本费用提升。 |
