| 中泰有色组“Lithium25”系列产品，通过跟踪全球主要锂矿、盐湖和加工25 个公司情况（具体情况见图表6 和图表7），自下而上视角透视锂产业链近况，跟踪样本锂矿/盐湖和锂盐加工品产量约占全球90%左右的市场份额，以期最及时和完整的反应供给端的变化。本期更新Pilbara 数据（全球产量占比约为5%）。 Pilbara 2020 年第二季度产销继续下滑。公司目前Pilgangoora 锂项目产能为33 万吨锂精矿，由于中国对锂化工产品的需求相对疲软和COVID-19 影响，二季度公司继续降低产量来管理营运资金。因此，2020Q2 开采矿石量同比下滑31.57%至438,070 吨，矿石处理加工量同比下滑67.6%至137,407 吨，锂精矿产量同比下滑45.93%至34,484 吨，销量同比下滑32.17%至29,312 吨（符合25,000-35,000 产量指引）；上半年锂精矿产量合计54,735吨，同比下滑53%；锂精矿销量合计63,041 吨，同比下滑23%。 Pilbara 二季度处于亏损状态。在售价方面，由于市场需求疲软，锂精矿价格继续回落，二季度公司锂精矿售价在410-423 美元/吨之间；而在成本方面，由于公司产能利用率仅有40%，因此2020Q2 单位锂精矿CIF 现金成本约450 美金/吨，单吨亏损约30 美金左右。 库存方面，截至2020 年6 月底，Pilbara 锂精矿库存为17978 吨（折2247LCE），较2020 年一季度增加6692吨（折837LCE）。 Pilbara 二期建设项目继续放缓。Pilbara 一期项目目前具备锂精矿产能33 万吨/年，原计划在2020 年完成二期50-55 万吨锂精矿项目的建设，2019 年8 月公司根据市场情况决定推迟建设，并计划分三个阶段建设80-85 万吨锂精矿产能，原计划2020 年6 月完成可行性研究。最新公告显示，由于锂市场的疲软，公司并不急于完成可行性研究工作，而是继续加强研究的深度，以使其能够根据客户需求快速进行扩张。 下游客户方面， 2020Q1 公司与宜宾天宜锂业签订了为期五年的7.5 万吨/年的承购协议，进一步丰富了公司的全球客户群，并于2020 年3 月完成了2 万吨锂精矿的首次发货。目前，赣锋锂业拥有一期16 万吨+二期15 万吨锂精矿包销权，天宜锂业拥有一期7.5 万吨锂精矿包销权，长城汽车拥有一期2 万吨+二期7.5 万吨锂精矿包销权，容汇锂业拥有一期12 万吨锂精矿包销权，POSCO 拥有二期8 万吨锂精矿包销权。 风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险、锂产能超预期释放的风险、产业政策波动的风险 |
