事件：公司发布上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润38亿-42亿，同比增长47%-63%，对此点评如下： 1、受益行业景气度，公司收入端继续保持快速增长。从草根调研了解的细分市场表现看，行业景气度最高的板块是塔机，4-5月行业增速有60%以上，公司是行业龙头，增速基本跟行业保持一致；起重机行业单二季度增速约40%-50%，混凝土机械板块主要企业增速都在20%左右，受益于此，带动公司上半年各板块业务有较高的增长速度。 2、规模效应以及投资收益增加，单二季度盈利接近翻番。公司单二季度归母净利润为27.74亿-31.74亿，同比增长76%-102%，远高于收入增速，一方面是受益规模效应以及内部精益管理，带来的平均生产成本和费用率同比显著下降，另一方面是公司在产业投资布局带来的良好收益，主要是持有下游最大塔机租赁商建设机械的股票。 3、看好公司未来发展。a、受益装配式建筑发展，塔机行业景气度有望持续，公司作为绝对龙头有望充分受益；b、混凝土机械持续复苏+小泵车渗透率提升，公司作为行业双寡头之一，发展后劲足；c、基建托底+环保趋严，起重机不悲观；d、长期重点培育布局的高机和挖机板块业务稳步推进；总体看，公司未来发展确定性高。 投资建议与评级：基于业绩预告超预期，我们上调公司2020-2022年归母净利润至62亿/68亿/75亿，对应PE分别为10倍/9倍/8倍，继续给予“买入”评级。 风险提示：经济增长不及预期；房地产及基建投资大幅下滑。 |
