| 行业高景气持续，军工配置价值显著 1、军工全年业绩确定，基本面持续向好 一季度军工整体业绩受疫情影响出现下滑，但部分核心资产仍然保持稳定增长。根据我们的集中调研，军工核心资产自4月开始订单情况出现恢复式增长，环比增幅达到20%-30%，部分企业订单增速超过50%。我们认为，军工全年业绩增长确定，增速可达20%左右。 2、估值仍处中枢偏下，基金重仓持股比例偏低目前中信军工指数估值为69X，处于近十年48.15%分位点，近十年估值中位数为70X，估值已回到2014年8月水平。我们认为，当前时点，军工估值处合理区间，安全边际较大。从基金重仓持股角度看，Q1全基金军工重仓持股比例为1.48%，较2019Q4继续下降0.15pct，与2014Q2水平相当。目前军工重仓持股比例偏低，配置价值显著。 3、投资主线 ①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。 风险提示：军品采购恢复缓慢；军费增长不达预期 |
