| 結論與建議： 公司公告对全资子公司均联智行增资1.92亿元，并引入先进制造产业投资基金及其他战略投资者增资不超过8亿元，增资完成后公司持均联智行股权比例不低于75.7%,对应投后估值约33亿元。均联智行作为国内领先的车联网企业，依托公司优质客户资源，未来将有望撷取车联网高速发展的红利，若能成功分拆上市，估值水平有望大幅提升。 展望未来，预计公司在2021年将实现业绩的高速增长。目前股價對應2021年PE為15倍，考慮到公司成長空間较大，目前估值较低，維持“買入”的投資建議。 均联智行引入战投：公司公告对全资子公司均联智行增资1.92亿元，并引入先进制造产业投资基金及其他战略投资者增资不超过8亿元，增资完成后公司持均联智行股权比例不低于75.7%,对应投后估值约33亿元。均联智行全球拥有了1300名员工，其中超过800名软件工程师，研发能力强大。2019年均联智行收入33.7亿元，亏损860万元，主要系其前期较大量的研发投入，同时产品尚未完全放量导致。其车机产品CNS3.0（南北大众）于2019年底量产，今年进入完整量产年份，同时公司全球首个5G-V2X商业化产品有望在1Q21放量，其业绩持续成长空间巨大。若能实现分拆上市，均联智行估值水准将大幅提高，对公司股价形成正面影响。 1Q20业绩受疫情影响，后续非经常性损失有望减少：1Q20公司实现营业收入122亿元，同比下降2成，但降幅依然小于行业平均水平；实现净利润5943万元，同比下降79%；扣非净利润2.8亿元，同比下降4.7%。1Q20公司业绩受疫情影响，亚洲、欧美工厂先后停工，造成非经常性损益2.2亿元，另外重组费用0.9亿元，疫情对于短期业绩影响显著。惟长期来看，随着疫情逐步受到控制，公司非经常性损失有望逐步减少。 盈利預測和投資建議：展望未来，疫情在欧美地区蔓延或对公司短期业绩形成影响，但预计随着新订单周期开始以及资产整合的推进，预计公司在2021年将实现业绩的高速增长。預計公司2020-2021年可實現淨利潤分別為7.6億元和21億元，YOY下降19%和增长178%，對應EPS為0.62元和1.71元；對應2020-21年PE分別為40倍和15倍，估值偏低，維持“買入”的投資建議。 風險提示：疫情影响超出预期 |
