| 投资要点：我们认为本次文件提出的评价指标体系可以让小微政策传导更为通畅，考虑近年来上市银行特别是大型银行已经在小微业务有所深耕，预计达到合格水平不难。维持行业“优于大市”评级。 评价体系涵盖小微业务全流程。我们认为当前政策导向聚焦信用资源的精准滴灌，此前央行在6 月初已新设两个货币政策工具以引导商业银行支持小微。银保监会在4 月9 日也已发布了《商业银行小微企业金融服务监管评价暂行办法（试行）》的意见征求稿，本次文件正式稿于7 月1 日发布。文件通过标准化指标对商业银行小微工作全流程进行评价，进一步畅通政策传导渠道。评价指标体系涉及5 个方面：小微企业信贷投放情况、体制机制建设情况、重点监管政策落实情况、产品及服务创新情况、监督检查情况。 指标设置差异化，更加合理。《商业银行小微企业金融服务监管评价指标表》虽然是标准化的指标体系，实际打分也是根据大中小银行的实际情况。例如内部资金定价一项：对国有、股份制银行对普惠型小微企业贷款给予优惠的内部资金转移定价（FTP）或通过利润损失补偿机制，力度在50 个基点以上（含）的，得满分；地方性法人银行对普惠型小微企业贷款给予优惠的内部资金转移定价（FTP）或实施利润损失补偿机制的，得满分。不同类型银行的小微企业客户分层一项，国有银行（不含邮储）、股份制银行单户授信3000 万以下小微贷款增速高于各项贷款则为满分；邮储及地方性法人机构单户授信500 万元以下的小微贷款增速高于各项贷款则为满分。我们认为大行与中小行错位竞争，定价压力也会有所减轻。 我们预计合格不难，但不易达到高分。与意见征求稿相比，正式稿中的监管评价指标权重变化不大。其中新加入的指标是：与政府性融资担保机构合作情况（2 分）；权重增加的指标是：运用FTP 转移定价让利小微情况（+1 分），组织机构建设（+1 分）；权重降低的指标是：产品及服务创新情况下三项（-3 分），薪酬和费用（-1 分），使用政策性银行转贷款（-1 分）。我们认为进一步加强量化指标的考核。评价结果分为4 个评级登记，90 分以上为一级，75-90 分为二级，60-75 分为三级；60 分以下为四级。考虑评级指标覆盖面较广，我们预计银行达到二级、三级不难，但达到一级较为需要有突出的小微业务投入。 投资建议。我们认为本次文件提出的评价指标体系可以让小微政策传导更为通畅，考虑近年来上市银行特别是大型银行已经在小微业务有所深耕，预计达到合格水平不难。维持银行行业“优于大市”评级。公司首推杭州银行、招商银行、宁波银行，以及推荐兴业银行、南京银行。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。 |
