| 本周观点：乘用车底部蓄力 优选弹性与周期 乘用车：短期底部特征明显，叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地，行业有望开启周期性复苏。月度销量降幅明显收窄，9 月狭义乘用车批发同比下降6.0%（1-9 月累计下降12.0%），零售同比下降6.5%（1-9 月累计下降8.6%），交强险同比下降7.2%（1-9 月累计下降3.5%）；终端库存深度逐步回归合理，9 月经销商库存预警指数从59.4%降至58.6%，终端库存深度降至1.5 个月。终端需求持续回暖带动乘用车企业销量回升，销量增速叠加估值修复将带来行业β机会。根据车企销量修复弹性与时间顺序，以及车企新产品周期，建议重点关注【长安汽车、长城汽车、广汽集团H、上汽集团】。 汽车零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团】及受益标的【爱柯迪】和配件核心成长【星宇股份】及受益标的【玲珑轮胎】。 新能源：补贴退坡致短期承压，双积分接力驱动中期成长。根据政策推算2023 年新能源乘用车销量将超过360 万辆。建议关注爆款车及产业链：【比亚迪】、【宁德时代】、受益标的【旭升股份】。 重卡：龙头业绩确定性高，对比海外估值有折价。建议关注整车龙头【中国重汽】；零部件龙头【潍柴动力】。 本周行情：表现弱于市场 客车领涨子板块 本周汽车板块下跌1.1%，在申万行业涨跌幅中排名第11 位，表现弱于沪深300（-0.9%）。其中客车上涨1.8%，货车、汽车零部件、汽车服务、乘用车分别下跌0.1%、1.0%、1.0%、1.8%。货车年初至今涨幅最大，达21.9%。个股方面，中原内配、广东鸿图、东风科技等涨幅靠前，青岛双星、长安汽车、五洋停车等跌幅较大。 本周数据：9 月交强险注册数环比显著改善 9 月交强险注册数为167.8 万辆，同比下降7.2%，环比提升16.4%。 1）分地区：国六和国五地区9 月交强险同比分别下降7.3%和6.9%； 2）分品牌：德系和日系同比转正，自主龙头降幅收窄，美系和韩系持续疲软。其中北京奔驰、华晨宝马、一汽大众、东本、广本、广丰同比分别增长20.7%、12.3%、10.8%、 9.3%、7.6%、7.0%，长安、上汽自主、吉利降幅收窄，同比分别下降5.4%、8.0%、8.1%。 风险提示 汽车销量不及预期；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本上升等。 |
