| 板块行情:本周(10月8日~10月11日),中信传媒板块上涨0.541%,跑输上证综指1.819%。周观点:三季报业绩分化明显,把握绩优股机会;长期看好5G后端应用根据SensorTower,9月中国手游出海收入腾讯的PUBGMOBILE以7070万美元排名第一,而腾讯帮助暴雪研发的COD手游连续排名美国下载榜头名、畅销榜前三,而另外莉莉丝的《万国觉醒》、网易的《荒野行动》等排名出海榜前列,显示出国内手游公司的强大实力。我们上周外发掌趣科技深度覆盖报告,认为公司多品类、高流水和强技术的研发体系保证了实力,而内部管理团队更新稳定后,公司明年将迎来产品、资产、治理的全面改善。我们持续看好有特色的游戏公司一方面提高国内市占率,另一方面争夺更大的海外市场,投资者可持续关注三七互娱、掌趣科技、吉比特、完美世界、游族网络等公司。 我们本周外发19Q3电影票房市场总结深度,Q3票房同比小幅下滑1.76%,而十一档票房翻番,我们预计全年的票房增速有望调整至3.7-5%。而另外银幕供给侧,关停呈现加速迹象(19Q1-Q3约有3.2%暂停营业),考虑到明年票房在低基数下增速反转和商业地产景气度进一步下滑,19Q4和明年有望出现单银幕产出的拐点。长期来看,我们在动画电影等品类上仍有长足的增长空间,且这类电影在成本可控性和IP迭代能力上更具前景,我们预计头部公司将持续受益,关注万达电影、光线传媒等。中长期来看,我们认为5G技术或将引领下一轮媒介迭代,硬件爆发节点或影响投资者关注度:1)VR/AR硬件逐步成熟,随着5G时代到来有望一举解决延迟问题,行业有望迎来高爆发期;2)4K、8K等超高清视频有望得到推广,互联网电视如华为智慧屏或争夺客厅大屏入口地位;3)云游戏。 三季报临近,市场近期对估值合理、增长趋势较好标的关注度或逐步提升。总体而言,我们认为当前传媒板块处于估值底(LFPB2.4X)、业绩底(ROE下半年有望回升)和预期底(投资者盈利预测较保守)三重底部上,推荐三条主线:1)看好三季报超预期个股:游戏当前景气度仍高(三七互娱、掌趣科技、吉比特,完美世界,游族网络等),出版行业稳健(中国出版、中信出版、凤凰传媒等),另外细分市场关注大屏高增长(新媒股份等),教育信息化(视源股份、鸿合科技);2)关注5G后应用受益标的和底部反转板块,国庆节有望带动Q4票房超预期(万达电影、光线传媒等),大屏和游戏方向值得关注;3)平台资产内部A股重点关注分众传媒,另外还可以持续关注美团点评、爱奇艺、哔哩哔哩、猫眼娱乐、网易等公司。 风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。 |
