| 1)受益畜禽价格上行,Q3业绩大幅增长 2019年前三季度,公司公告预计归母净利润为59.5至61.5亿元,同比增长105.18%至112.08%;2019Q3,归母净利润预计为45.67至47.67亿元,同比增长130.36%至140.45%。受益Q3畜禽价格呈现上行趋势,公司业绩表现优秀。 2)9月生猪头均盈利达1600元,后势或将创新高 2019年9月,公司生猪出栏量为88.8万头,同比-58.6%;销售收入28.3亿元,同比-15.95%;销售均价为28.73元/kg,同比+102.18%,环比+25.73%。根据公开数据测算,9月公司生猪出栏均重为110.93kg,头均盈利达到1634元,环比+74.4%。19Q3公司合计出栏生猪375.76万头,同比-36%,主要受三元猪留种影响减少当前生猪出栏,同时公司实行提升出栏均重,调整销售节奏,一定程度上降低出栏量。 3)猪价高位运行,养殖巨头稳健前行 公司公告截至三季度,公司种猪存栏约140万头,为后势生猪出栏增长奠定基础。考虑到三元猪留种、出栏均重提升等因素,我们预计19年公司生猪出栏约2000万头。根据博亚和讯,2019年10月10日,我国部分省市生猪均价为32.84元/kg,环比+3.92%,其中广东、福建、广西、浙江、湖南等省份已超过35元/kg。随着猪价的持续上行,公司业绩将呈现大幅增长态势。 投资建议 猪价持续上行,且上行幅度与速度均超预期。公司种猪存栏稳步增长,将充分受益猪价高位,利好未来业绩增长。我们预计公司2019-2021年EPS 分别1.94/4.98/3.24元,对应PE为19/8/12倍,给予“推荐”评级。 风险提示 动物疫情的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。 |
