| 三季度回顾:乘用车批发回暖、重卡销量稳定、新能源销量下滑乘用车:批发改善、折扣收窄,三季度表现回暖。受 6月集中购车透支影响,三季度需求低迷,7、8月乘用车上牌量分别同比下滑 16.4%、17.9%。受益于行业库存调整+去年低基数,三季度批发表现得到改善,7、8月乘用车批发销量分别同比下滑 3.9%、7.7%,增速相比二季度明显改善(二季度下滑 14.3%)。 库存端,受益于 6月库存清理,行业库存保持低位。价格端,7月以来行业走出 6月促销负面影响,折扣有所收窄。重卡:三季度销量仍保持较高水平。三季度是重卡销售淡季,且受到大吨小标拖累影响,但重卡销量维持较高水平, 7、8月重卡销量分别同比增长 1.5%、2.0%。新能源:受过渡期提前消费的透支影响,三季度销量首次出现下滑。7、8月新能源乘用车销量分别同比下滑 2.3%、16.4%。零部件:产量回暖,原材料成本稳定,人民币贬值幅度扩大。 四季度展望:销量增速有望继续改善,企业盈利修复乘用车:三季度批发回暖,四季度增速有望进一步向上,同时行业折扣回收有望使企业盈利得到修复。重卡:影响三季度销量的大吨小标和天然气透支因素逐渐消除,四季度需求有望向上,预计 2019年行业销量将在 105万辆以上。 新能源:消费运营齐发力,预计 2019年新能源乘用车销量有望达 115万辆。 汽车行业重点公司三季报业绩前瞻三季度行业调整进入尾声,车企产销逐渐同步且增速有所回升,且受益于折扣收窄,整车厂与零部件厂业绩压力相比二季度整体有所减小,其中上汽集团盈利下滑有望收窄、华域汽车业绩有望保持平稳、星宇股份业绩有望重回高速增长。重卡方面,潍柴动力业绩在高基数上预计仍将维持增长,中国重汽受大吨小标影响业绩短期承压。新能源方面,受益于 7-8月客车抢装,宇通客车业绩稳健增长可期,比亚迪受新能源透支影响,单季度业绩或有大幅下滑。 投资建议:行业底部探明,销量边际改善,建议增配汽车当前汽车板块估值和股价仍处于低位,行业底部探明,销量边际改善,建议增配汽车。重点推荐三条主线:1)龙头公司业绩相对稳定、而且预期更加明确,国内龙头估值将全面对标国际龙头,重点推荐:华域汽车、潍柴动力、上汽集团、宇通客车;2)投入期进入尾声,订单和产销量有明确改善的公司:拓普集团、江铃汽车等;3)长期优质成长的公司:星宇股份。 风险提示: 1. 经济环境恶化,影响汽车需求; 2. 行业价格战削弱企业盈利。 |
