| 家禽:受益消费结构改善,禽板块长期成长逻辑确定 (1)引种端:据协会数据,7月份引种6.6万套,1-7月份共引种祖代55.4万套,从5月以来引种数据逐步回归正常水平,我们预计下半年引种量环比上半年会有所下降,预计8月份引种在5万套左右,维持对全年引种(包括自产)90万套左右的判断。 (2)价格及行业分析:本周产业链上游鸡苗价格上涨,下游养殖屠宰环节略有下降。父母代苗价格持续维持在近70元/套的高位,尽管父母代鸡苗供给有所增加,但在高盈利的驱动下,销量亦有所增加。商品鸡苗销量有所下降,驱动鸡苗价格进一步回升。当前鸡苗价格已重新站上9元/羽,近期价格涨幅好于市场预期。三季度以来,鸡苗和毛鸡供应环比有所下降,需求趋势稳步向好,我们认为鸡价有望保持震荡上行。产业链盈利端,鸡苗厂商盈利好转,外购毛鸡屠宰厂受成本下降推动上涨。 (3)继续推荐禽板块。我们认为,从短期来看,供需错配将继续推动鸡价上涨,非瘟持续一年以来,其外溢效应已开始显现。从长期来看,非瘟将有望改善国内肉类需求结构,鸡肉将迎来成长黄金时期。我们认为,明年板块有望出现量价齐升格局,禽板块业绩确定性高估值偏低(对于19年仅8-10倍),我们认为合理估值应该在15x左右,持续看好板块投资机会。重点关注圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、立华股份。 生猪养殖:猪价加速上涨,持续看好生猪养殖板块 (1)本周全国生猪价格加速上涨:本周全国生猪价格为26.36元/公斤,较上周上涨1.7元/公斤。猪价呈加速上涨趋势。其中,南方地区生猪价格普遍高于北方地区。本周15公斤仔猪出栏价为1101.18元/头,较上周+72.94元;50公斤的二元母猪价格3206元/头,较上周+279元。 (2)产能降幅缩小,关注8月份农业部数据:涌益咨询数据显示,截至8月20日,全国能繁母猪存栏量较去年7月30日下降46.21%,环比2019年8月7日,下降0.12%。下降幅度明显收窄。华北和东北地区产能均已企稳。建议密切关注8月份农业部能繁母猪存栏数据。 (3)持续看好生猪养殖板块:我们认为随着消费旺季的来临,猪肉供需缺口将不断扩大,生猪价格还有上行空间。此外,非洲猪瘟防控将是一场持久战,会对整个生猪养殖结构产生巨大的影响。行业龙头将率先受益于养殖集中度提升,我们建议重点关注牧原股份、温氏股份,其次正邦科技、新希望、唐人神、天邦股份等。 动物疫苗:战略看多动物疫苗板块 1、非洲猪瘟疫苗研发取得突破性进展。国内非洲猪瘟疫苗的研发始于去年分离出国内第一株非洲猪瘟病毒(Pig/HLJ/2018),不到1年的时间便取得了突破性进展:1)创制候选疫苗;2)实现了基因缺失毒株在体外原代细胞中的培养;3)初步优化了候选疫苗的细胞培养及冻干工艺等。双基因缺失候选疫苗(ΔMGFΔCD2V)实验室条件下接种靶向动物100%存活,强毒攻击95%存活,而且不会口、肛排毒,能有效控制靶向动物间的横向传播。候选疫苗的有效性和安全性均十分理想。 2、非洲猪瘟疫苗上市将推动动物疫苗行业扩容。2017年国内猪用疫苗市场规模约为53亿元,中性预计的情况下,非洲猪瘟疫苗的潜在市场空间为80亿元。一旦上市,猪用疫苗市场规模有望翻倍。 3、标的方面:我们认为一旦非洲猪瘟疫苗上市将利好整个动物疫苗板块,目前是板块配置阶段,推荐生物股份、中牧股份,重点关注普莱柯、瑞普生物。 风险提示:农业政策的实施是一个渐进的过程,结果可能会与预期存在偏差;极端天气变化对于种植及养殖业都会有很大的影响,具有很大不确定性。 |
