| 电影行业短期增速下滑,寒冬布局龙头正当时。2018年第一季度,中国电影票房首次超越美国,成为全球第一。2019年上半年以来,中国电影市场票房呈现下滑。2019年上半年电影总票房同比下滑2.7%,观影人次同比下滑10.3%。全球电影市场景气度也有所回落,北美上半年票房同比下滑9.4%。近年来影视行业面临的监管环境趋严,影视作品的内容审查控制严格,打击虚假票房、惩治逃税明星等负面新闻不断。叠加经济增速放缓,影视公司融资困难,促使行业对影视项目的投资热情下降。2016年影视行业上市公司市值达到高峰,2018年之后电影行业上市公司市值呈现下降趋势。展望未来,随着中国消费者消费升级、消费能力上升及可选择的娱乐方式多元化,中国电影市场的快速增长趋势将会持续,质与量同时提升。我们强调,优质的龙头平台更有机会在当前的影视寒冬中,占领更多市场份额,行业集中度将进一步提升。建议关注影视行业龙头公司。 阿里影业--“优质内容+新基础设施”战略,发力数字宣发与内容制作。公司为阿里巴巴集团旗下影视业务上市平台,目前形成互联网宣发、内容制作、综合开发三大收入板块,占收入比重分别为81.2%/15.1%/3.7%。2016-19财年,公司收入从2.63亿元增长至30.3亿元,三年年均复合增速达到125.7%。公司以“优质内容+影视新基础设施”为战略,以技术为核心驱动,打造新影视行业基础设施,树立行业发展新标杆,赋能行业发展。阿里影业当前业务版图覆盖影视制作发行的全流程。公司打造的一站式数字化宣发平台,掌握大量实时用户精准数据,整合域内外资源,全渠道最大化宣发效果。公司针对行业痛点,打造新娱乐基础设施,包括娱乐宝、云尚制片管理软件、凤凰云智影院管理系统,提高行业工作的效率,便于公司把握上下游行业动态,增强合作伙伴对阿里生态的粘性。受电影市场环境影响,预计2020财年票务收入与上年持平或略微有下降,中长期看,票务收入将受益于观众消费水平提升、票务及其他产品多样性得以丰富而维持平稳增长。内容制作与综合开发业务在中短期内有望实现高速增长。 猫眼娱乐--全文娱战略布局业务转型,开启新的增长阶段。猫眼于2012年自美团电影孵化而来,从最初单纯的售票平台,逐步发展成以大数据分析为依托,整合泛文娱产业票务、内容制作与宣发、娱乐电商以及广告服务等综合性的产业链服务型企业。猫眼的票务平台覆盖多个领域,其中在线电影票务市场份额持续接近60%,是公司现金的主要来源。而现场娱乐票务增长迅猛,电影与现场娱乐票务产生协同效应不仅为猫眼平台实现拉新和留存,也为集团带来新的收入增长点。同时,猫眼在前端消费市场庞大的用户基础构成了猫眼的核心竞争力。集团深入发掘大数据的价值,将票务、产品、数据、营销以及资金平台进行整合,将内容创作者、资金、工具、方法及观众连接起来,服务于泛文娱产业链的各个环节。集团联合腾讯打造10亿级电影宣发体系,协助集团未来在更广泛的领域获取资源和收入机会,实现盈利水平的提升。集团在2015-2018财年间收入增长强劲,年复合增长率达到84.62%。在业务多元化及有效的成本控制下,猫眼于2019年上半年首次实现盈利254.7百万元人民币。 |
