美国经济的警铃响起 经过10年的增长之后，美国经济似乎也在寻求喘息的机会。标普500指数成份股公司公布的第二季度业绩迄今好坏参半。但在实际生产材料和工业等领域的行业中，盈利正在遭受两位数的下滑。 无论公司是否能够“超出预期”(通常情况下，在报告季节开始前，它们的预期被下调了)，它们实际的第二季度业绩到目前为止看起来并不那么令人鼓舞。  从实际角度来看，因为制造业正在收缩，这些行业的盈利正在下降。例如，据报道，上周芝加哥采购经理人指数(PMI)在7月份大跌至44.4。这是自金融危机以来芝加哥PMI指数第二低的数据。 芝加哥采购经理人指数低于50表明芝加哥地区制造业收缩。今年到目前为止，芝加哥采购经理人指数(PMI)已在7个月里下跌了5个月。最重要的是，需求和生产疲软推动就业指标自2017年10月以来首次出现收缩。  芝加哥采购经理人指数——基于这一指标，看起来美国经济要么已经进入衰退，要么已经非常接近衰退。芝加哥采购经理人指数偶尔下跌并不预示经济衰退——例如在2015年末/ 2016年初。这次信号是否更有意义还有待观察，但这绝对是一个警告信号。 不幸的是，制造业的疲软不仅限于芝加哥地区。据报道，周四美国制造业采购经理人指数在7月份下降至2009年9月以来的最低水平。就业率也自2013年6月以来首次下降。  由Markit和ISM制造业调查编制的美国制造业PMI。这些数据仍表明经济在扩张，但正处于收缩的边缘。 寻找启发的一个地方是汽车行业。也就是说，汽车经销商报告的买家较少。他们反过来从制造商那里订购更少的车辆。经销商没有空间容纳他们拥有的汽车。汽车制造商，零件制造商和经销商直接雇佣了200多万人。随着对汽车需求的下降，与汽车行业相关的工作岗位也在下降。 有太多的汽车却没有太多的买家，经济学家会称之为供应过剩。当然，清除过剩供应的最简单方法是降低价格。这可能在一定程度上行得通。但如果价格必须降低到超出劳动力和材料投入的成本，就会出现问题。 尽管如此，这并不意味着公司不会尝试承担越来越多的债务。在美联储的支持下，大银行继续扩大信贷，让骗局继续下去。 美国的非金融企业债务约为10万亿美元，约占国内生产总值(GDP)的48%。这比在2008年第三季度形成的上一个峰值高出约52%，当时企业债务约为6.6万亿美元，约占2008年GDP的44%。简而言之，企业债务处于创纪录水平，并且增长速度远快于经济产出。  在商业周期的这个阶段，企业已经承受了如此多的债务，以至于它们非常脆弱。即使经济放缓的程度如此轻微，对于无数过度杠杆化的公司来说，这将是游戏结束的时候。 （图表家） |
