| 下游市场持续疲软,营收净利双双下滑。2019年1季度,汽车市场延续疲软态势,下游需求未见明显改善。受下游需求下滑影响,公司营业收入和净利平稳回落,公司短期经营压力较大。2019年1季度公司营业收入下滑5.09%,归母净利润同比下滑12.12%。 各地纷纷发布国六实施时间表,核心部件龙头再赢新空间。2019年,多省纷纷发布国六排放时间表,各车企纷纷推出国六车型,国六排放标准正式进入实施阶段。作为动力系统部件细分龙头,公司节能产品体系丰富,明显受益于国六排放升级。 超前布局前沿新技术,新型业务顺利推进。公司积极响应新能源和智能网联战略,布局新能源汽车驱动技术,推进氢燃料电池技术、智能网联技术研发能力建设。公司在丹麦设立SPV公司,收购IRD公司股权,进入燃料电池核心零部件领域,相关工作顺利瑞金。 盈利预测及评级:受汽车市场超预期下滑影响,我们预计威孚高科2019年至2021年营业收入分别为82亿元、87亿元和93亿元,归属母公司净利润分别为23.2亿元、23.9亿元和24.7亿元,对应摊薄EPS分别为2.3元、2.37元和2.45元。汽车核心部件骨干企业地位稳固,汽车排放标准日趋临近,乘用车业务顺利拓展。公司是汽车排放标准升级精准受益标的,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;新能源汽车市场加速发展风险;新兴业务拓展不及预期风险。 |
