| 中国电影发布2018年报和2019一季报:2018年公司实现营收90.38亿元,同比上升0.55%,实现归母净利润14.95亿元,同比上升54.85%。扣非净利润8.9亿元,同比增长7.99%。同时发布2019年一季报,2019Q1实现营收22.26亿元,同比增长1.28%,归母净利润3.55亿元,同比增长4.5%。 业绩稳步增长,电影放映业务保持行业领先:2018年公司实现营收90.38亿元(同比+0.55%),其中电影发行业务营收49.77亿元,公司共主导或参与发行国产影片451部,累计票房占同期全国国产影片票房总额的40.23%;发行进口影片124部,票房占同期进口影片票房总额的58.65%,保持了行业领先优势和市场主导地位。中影银幕广告平台已签约影院47家,拥有银幕数量占全国银幕总数的10.2%,覆盖全国大部分地区。 持续加强全国影院布局:公司持续加强全国影院布局,2018年在上海、广州、杭州等地新开业控股影院14家,截至2019Q1,公司拥有营业控股影院137家,银幕1004块。电影制片业务方面,2018年公司主导或参与出品并投放市场各类影片共15部,累计实现票房81.33亿元,占全国同期国产影片票房总额的21.46%。2019Q1,公司主导或参与出品并投放市场各类影片共3部,累计实现票房52.74亿元,占全国同期国产影片票房总额的39.75%,其中《流浪地球》实现票房46亿元。公司是国企背景的电影全产业龙头,2019是好莱坞大作集中上映年,《复联4》等态势良好(预计票房有望突破40亿),叠加《流浪地球》等投资收益,公司今年有望继续领跑全行业。 盈利预测:我们预计2019-2021年公司营业收入将分别达到107.10、122.63和138.57亿元,归母净利润分别为14.90、16.19和17.96亿元,EPS分别为0.80、0.87和0.96元,按照2019年5月10日收盘价15.90元进行计算,对应2019-2021年动态PE分别为19.9X、18.3X和16.5X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)核心技术人员流失风险;(3)政策风险。 |
