一周策略前瞻：划重点！政治局会议，必须读懂的两大信号 1、分析师态度本周是近期分析师观点最为一致的一次。 本周分析师聚焦周五中央政治局会议，普遍认同信号一——货币最宽松的时刻很可能已经过去，流动性将边际收紧。 我们追踪的8位分析师中，有6位短期持中性或谨慎观点，即短期大盘将步入震荡期。其中中信证券秦培景因此修正了此前“第二波最佳买点在4月末”的观点，认为最佳买点仍需等待，可能将晚于这一时点。 坚持短期看多的分析师仅剩国泰君安李少君和广发证券戴康，是我们追踪的分析师中最坚定的多头。 看多的观点也较为一致，认同信号二——政治局会议虽然预示着流动性的边际收紧，但一系列改革表述同时提升了风险偏好，与流动性的边际变化形成了对冲。此外，国泰君安仍然是对盈利预期改善最乐观的团队。 2、如何解读政治局会议来自广发策略的一张图，能清晰看出政治局会议的表述，将如何作用于股价：  市场的基本共识是： 1、直到半个月前，本轮牛市由分子端主导（流动性宽松，风险偏好提升）；2、半个月前，牛市逻辑生变：主导因素由分母逐渐向分子转移，市场开始博弈复苏预期。经济复苏的五个领先指标中4个先行见底，但同步指标（盈利、发电数据对应工业增加值等）尚未见企稳，复苏预期根基未稳，因此很快被price in（也就是为什么数据亮眼，但市场不涨）。在盈利预期方面，市场的看法存在不少分歧，可见前两期一周策略。 3、周五关键性的政治局会议，释放了较为清晰的信号：分子端出现利空（流动性边际收紧，立竿见影，十年期国债收益率已上行），叠加利好对冲（一系列改革提升风险偏好，需时间落地）。 对后市走势的分歧，本质上取决于如何看待改革措施将对市场产生的影响。 3、其他利好利空因素此外还有一些后市走势的争论，基本聚焦在资金增量的讨论上： 1）中信秦培景，认为接下去增量资金难以再现一季度的盛景 ①预计全年A股市场增量资金净流入量约为9000亿元，其中年初至今已流入约7000亿元，未来年内增量资金净流入量约为2000亿元；②从结构上看，接下去增量流入规模最大的三个主体（外资、回购、保险）整体上更偏好价值蓝筹，最大的主动净流出主体（产业资本减持）集中于高估或基本面欠佳的个股，分化预计会进一步加剧，核心资产更为受益。 以下为中信测算的具体数据：  2）招商张夏则认为，期指松绑（现货对冲）和科创板打新（配市值）有望给A股带来增量资金。 4、利好板块本周分析师们显著减少了对周期板块的推荐，除了仍然坚定看好早周期复苏的国泰君安团队。 分析师们重回金融和消费蓝筹的推荐，理由一是从估值和基本面看抗跌，二是后续资金流入主体更偏好这类股票。 中信秦培景推荐关注价值蓝筹，理由是后续流入资金主体是外资、回购和保险，更偏好价值蓝筹。 海通荀玉根则大力推荐银行，认为消费白马吸引力减弱。理由是 3、4月份以来部分白马股的陆股通持仓市值涨幅已经开始低于其股价涨幅，北上资金已经开始减持这些白马股，这说明对于偏价值的外资机构投资者而言，目前的消费类白马龙头的吸引力也在减弱。目前价值股中银行相对更优优势  天风刘晨明则复盘了历史上的牛市修整期，发现 ①以06-07年、09年、14-15年三轮牛市的6次中途修整期为例，基本都持续1个月左右，同时上证综指下跌10%左右；②前期涨幅较大的板块，在修整期，都会面临更大的调整压力。金融和消费板块比较抗跌，但也有例外情况，比如第三轮和第六轮修整期之前金融板块大幅上涨，远远跑赢其它板块，因此在后续修正期中，调整压力也非常大。 他看多金融蓝筹中的银行和消费中的医药，原因是 ①从估值角度，年初至今银行（+24%）和医药（+35%）都不同程度跑输沪深300（36%）。后期如果市场调整，风险相对较小。 ②从基本面角度，经济下行幅度没有此前预期那么悲观，使得银行的基本面预期也有修复的空间；另外，医药板块去年一季度基数很高，预计今年Q2医药板块业绩在同比和环比层面较Q1都应当有所改善。 ③从资金面角度，MSCI将在6月1日完成指数跟踪的变更，纳入比例从5%提升到10%，从去年经验来看，主动型外资将在5月开始增加配置，被动型外资将在5月最后几天完成换仓以保证对指数跟踪的准确度。因此，5月市场的增量资金也更偏好于金融+消费。 以下为本周分析师观点详情：  |
