市场逻辑切换！4月龙头股普遍跑赢大盘，机构看好龙头股补涨机会 近期公布的经济数据显示市场基本面逐渐企稳，在相关利好消息及预期差修复的驱动下，上证综指突破了3月中枢，反弹走势向更高水平迈进。今日上证综指一度涨至3288.45点，试图冲破3300点。 与此同时，近期两市成交金额结束了此前不断收缩的态势，日均成交额环比不断扩张。今日沪深两市成交额再次突破万亿，达到10663.48亿元，4月份前5个交易日，已经有4个交易日成交额突破万亿，市场活跃度空前。  不过，观察近期两市表现发现，市场行业与风格表现更多开始由基本面因素驱动，4月份以来，化工、建材、钢铁、采掘有色等周期类行业在相关事件以及PMI数据反弹的驱动下于市场中处强势领涨的地位。  概念股方面，化工类题材涨幅明显，草甘膦、染料两大板块指数4月以来涨超20%，领涨两市概念题材，燃料电池、南北船合、工业大麻等表现其次。  龙头股普遍跑赢大盘 近期两市股指波动幅度有所增加，个股自然也就难以幸免，以致于不少投资者感慨"牛市都赚不到钱，甚至出现亏钱的现象"，这也许和投资者的风格有关。 实际上，自年初以来，大盘从2440点上涨至今，已累计涨逾800点，期间累计涨幅超过30%。此前，由杠杆资金主导的绩差小盘股掀起了一轮波澜壮阔的估值修复行情，市场投资风险偏好提升，投资者对领涨的资金龙头股穷追不舍。 但进入3月份后，两市股指震荡幅度加大，两市赚钱效应并不明显，而前期未被关注的行业龙头股开始表现，近期龙头股表现更为强势。 数据显示，4月份以来，上证50成分股中，海螺水泥、中国重工、中国交建等均涨逾10%，且均超越大盘。  沪深300代表的更多是细分行业龙头企业，数据显示，4月份以来，染料行业龙头浙江龙盛涨近50%，领涨沪深300成分股，互联网金融龙头同花顺涨超30%，石墨材料行业龙头方大炭素涨逾30%，农药行业龙头安道麦A涨逾20%。  质优龙头股有望领涨市场 回顾本轮趋势性行情，本轮反弹行情相对完整地经历了一轮从大盘权重到成长权重再到个股普涨的轮动，配置性资金、博弈性资金和个人投资者分别主导了估值修复行情在全市场的扩散，3个月内各市场板块均出现了不同幅度反弹，而超跌反弹因素可以解释板块表现差异的绝大部分，以风险偏好提升为核心驱动的行情在3月基本结束。 中金公司表示，市场突破3月的行情中枢，进入新的阶段，需要新的驱动因素和逻辑，而从3月底公布的PMI数据和四月第一周的风格表现来看，新行情阶段的驱动力来自于增长预期的改善。在这一预期修复完成或被证伪之前，行情将一直沿着该逻辑展开，与增长预期相关性更高的头部资产有修复预期差的动力，行业质优龙头板块将迎来补涨，以此完成对市场的引领。 中金公司认为，而从博弈角度来看，质优龙头是投资者在当下进行配置时性价比较高的选择： 一方面，市场表现如按增长预期修复的逻辑展开而出现进一步地上涨，那么由于行业风格间的相对表现、相对估值等原因在此前涨幅少、估值低的板块和个股，在增量资金继续入市的背景下大概率将出现补涨； 而另一方面，如果市场接下来由于预期下修或其他尾部风险而出现波动，那么其在超跌反弹中相对落后、低波动、低贝塔的属性将提供防御功能，不失为一个对冲尾部风险的好工具。 国信证券表示，随着供给侧结构性改革深入推进，改革开放力度不断加大，中国经济正在加快向高质量发展模式转变。这个过程中，经济增长的驱动力将由人口红利和资本要素转向技术进步和效率提升，行业集中度一般会上升，拥有品牌、技术、效率的优势企业会逐步胜出并提升盈利能力，这是结构调整和市场竞争的正常结果。当前持续流入的外资，所看重的应该也是中国龙头公司未来持续稳定较强的盈利能力。 中信证券近期也发文认为，市场已经从政策和流动性驱动的估值修复提前转向经济复苏预期驱动。当下的市场对于二季度开始经济可能出现的反复有一定预期，但在情绪的"高温"之下，更倾向于选择性地反映乐观的因素。 中信证券预计预计未来只要是符合经济复苏的逻辑且前期滞涨的行业都存在补涨机会，尤其是地产产业链上的相关行业。(证券时报网) |
