| 下跌原因是查配资？李迅雷：当前行情和2015年有本质不同！ 今日，如走马灯一般的概念板块多数熄火。消息面上，传出了关于场外配资的监管新动向，这会是下跌的原因吗？ 在寻找答案之余，不妨看看更基本、更长远的方面：行情基础是否已发生改变？投资者情绪是否渐趋平稳？最近为何会密集出现股东抛售砸盘？ 李迅雷： 当前行情和2015年有本质不同 今日，中泰证券举行策略会，中泰证券研究所所长、首席经济学家李迅雷表示，今年重点关注股市结构性机会，特别是高增长的新经济领域。在大类资产配置中，大宗商品的机会不大，固定收益资产方面则降息空间仍存，机会存在于信用债和可转债市场。 他指出，2019年股市有望持续活跃，主要来源于流动性改善和信用环境改善两方面。流动性改善体现为境外机构坚定看好A股市场的发展前景，外资持续流入将是今年主要亮点；信用环境改善体现在减税降费、降准减息等改革措施的驱动。 李迅雷表示，当前股市的活跃与2015年的行情有本质的区别。 2015年鼓励金融创新，财政加大投入，连续降准降息，最终导致了高杠杆；但2019年的行情是以改革为主线，配以稳健的货币政策和减税降费等措施。 此外，也有分析人士认为，自今年1月初开始，A股几乎无回调地上涨已持续两个多月，三大主要指数涨幅均已超过20%，随着浮盈累积，交易拥挤风险有待释放，叠加外部诱发因素，技术性回调一触即发。 但震荡回调不改A股运行逻辑。 国泰君安表示，短期回调不改行情上涨逻辑，乐观基调仍在延续，市场上涨的主逻辑并没有破坏，市场上行的结构秩序并未破坏，市场主体并未因短期回调产生明显的恐慌情绪扩散。 本轮行情中已初步见到'经济底-金融底'传导的见效，后续行情或更多受政策驱动影响，外资定价和科创板定价仍是市场主线，市场预期监管的优化和完善将创造新的空间，社会资金有望大量涌入。 安信证券表示，下一段市场的核心特征会发生一些变化，从全面快速的行情逐渐转向震荡，机会转为结构性为主，如果基本面配合，则市场有望整固后再上一个台阶，从转型升级和政策扶持趋势看，未来市场行情主线依然将围绕'科创'展开。 情绪指标： 场内期权隐含波动率下降 年初至今，50ETF期权隐含波动率整体处于上升态势。尤其是春节过后，随着股市快速上行，期权隐含波动率也快速上升，并创新高。 2月11日，50ETF平值期权隐含波动率是17.31%，3月7日平值期权隐含波动率升至37.02%。但最近几个交易日，期权隐含波动率下降，3月13日收盘时，平值期权隐含波动率已降到32.16%。虚值认购期权和虚值认沽期权隐含波动率均出现明显下降，分别从39.03%、36.13%跌到32.53%、32.98%。 '期权隐含波动率反映市场情绪，市场投机情绪和恐慌情绪均会影响期权隐含波动率。'南华期货研究所副所长曹扬慧解释道，期权隐含波动率近期下降的原因主要是市场情绪趋于平稳。 2月22日、25日，股市出现超预期上涨，市场投机情绪使投资者加大对认购期权的购买。 3月7日、8日，股市出现超预期下跌，市场恐慌情绪使投资者加大对认沽期权的购买。市场不确定性加剧，投资者对50ETF期权的需求加大，使期权隐含波动率涨至高点，且超过标的历史波动率。此时，期权的价格高于理论价值，投资者对于市场价格的波动反应过度。 3月11日，股市没有延续此前的下跌态势，企稳并小幅回升，市场情绪得到平复。当投资者对期权的需求减少，期权价格逐渐向理论价值回归，期权隐含波动率开始下降。 一位期权资深研究人员也向上证报表示：'前期市场情绪太过亢奋，50ETF隐含波动率被炒得过高，本周以来市场情绪稍降，隐含波动率出现了下降。' 曹扬慧认为，从统计规律看，近期隐含波动率处于历史75%分位数以上，属于高位，长期难以维持，有向均值回归的倾向。但若后期隐含波动率能持续下降，则股市有望走出'慢牛'行情。 温氏效应： 减持改变短期博弈格局 近期，越来越多的上市公司抛出减持计划，其中不乏大批短期股价翻倍的热门公司。 东方财富Choice数据显示，沪深两市今年以来已有434家上市公司披露了股东减持计划，以最新股价计算，涉及减持规模高达937亿元。 随着市场回暖，股东减持意愿也愈发强烈。3月以来不到10个交易日内，已有134家公司披露了股东减持计划，而同期预告增持的仅有4家。 '白天涨停潮，晚上减持潮'，这一现象在近期的市场中频繁上演，且以涨势如虹的养殖概念中最为显著。 受益猪价上涨，创业板大蓝筹温氏股份今年以来走势强劲，最大涨幅近80%。3月12日，温氏股份披露股东减持公告，包括监事、高级管理人员在内的6人拟合计减持公司股份765万股。此后，温氏股份股价走出'过山车'行情，先涨停再跌停，并成为今天创业板指大跌4.49%的重要诱发因素。 除温氏股份外，益生股份、新五丰、天邦股份、唐人神等公司近期均披露了股东减持计划。 其他热门公司的减持势头同样迅猛。如网宿科技因沾边'边缘计算'概念，今年以来最大涨幅超过140%。公司3月11日晚间公告，持股5%以上股东及高管拟合计减持不超过6.42%的公司股份。网宿科技股价在减持公告发布当天封死跌停，此后两日继续高位回撤10%。 顺灏股份因涉足'工业大麻'概念，今年以来股价大涨近300%。据日前披露的减持计划，公司控股股东及一致行动人拟减持股份合计不超过1399万股。此外，顶点软件、光一科技、奥马电器、星辉娱乐、朗源股份等一批热门股，今年以来均在股价实现翻倍的同时，披露了公司股东的减持计划。 分析人士认为，产业资本近期加速减持，主要有三方面因素： 一是因为去年以来，股权质押的风险较大，很多上市公司主要股东的资金链紧张； 二是近期市场环境给股东减持提供了一个合理的交易量和有吸引力的价格，股东逢高减持可看作是投资收益兑现的一种行为； 三是临近年报季报发布期，上市公司董监高及主要股东有赶在窗口期之前展开减持的冲动。 此外，也不排除个别股东对公司未来发展、成长性、持续经营能力存在顾虑，所以选择减持套现。 延伸阅读： 除了减持潮 还有一大波解禁在路上 记者韩远飞编辑邱江 与盘中满屏涨停股票形成鲜明对比的是，盘后的晚上则充斥着上市公司股东意欲减持的公告。 据记者统计，3月1至13日，已经有134家公司的206名股东抛出了减持计划，相较于去年同期的32家公司的45名股东增长了近4倍，其中部分股东甚至是清仓离场。 与此同时，解禁大军正在不断集结，到4月底又将有近90家公司的定增股票将解禁。 谁的减持计划最猛？ 在3月以来发布减持计划的206名股东中，非控股股东占了一半多，共有104名，其中机构投资者63家；高管股东有76人；实控人及控股股东最少，为26名。 从拟减持股份数量上看，非控股股东是绝对的减持主力，在TOP10中占据了9席。 拟减持股份数量最多的10大股东  京东方A的两名股东重庆渝资和合肥建翔独占了减持数量榜的前2位。 重庆渝资和合肥建翔分别为京东方A的第二大股东和第三大股东，其股份均来自于2014年公司的非公开发行，二者分别配售了30亿股和28.57亿股，限售期三年。按照公告当日的收盘价4.42元计，重庆渝资和合肥建翔此番投资已浮盈110.48%，此次减持股份将分别套现逾15亿元。 不同于京东方A的两名股东，新五丰的二股东高新财富原本选择了清仓式减持，拟在六个月内减持所持有的全部新五丰股份，占总股本的15.96%。后出于审慎考虑，最新决定将减持股份比例降低到6%。 又如持有百利科技8.3%股份的成朴基金，其拟在6个月内减持8%股份，近乎清仓。 这些股东意欲大幅减持的背后，是这些公司的股价从最低点至今均出现了大幅上涨。 相较于上述非控股股东，一些公司实控人和控股股东的减持就相对'节制'。 在减持股份数量前十名中，仅有网宿科技的实控人陈宝珍进榜。此次陈宝珍拟减持不超过1.46亿股，占总股本的6%，减持的原因为个人资金需求。 值得注意的是，3月14日，网宿科技将有2.43亿股限售股份解禁，占公司总股本的10%，约合解禁市值37.81亿元，为当周解禁市值最大的A股上市公司。解禁对象为三年前定向发行对象，包括兴证资管、九泰基金、博时基金、平安资管、泰康资管等5位。 对比以上两类股东的减持，高管减持的规模虽小，但从中传达出的信号却十分重要。 以庞大集团为例，公司3月4日晚间公告称，公司副总裁、董事孙志新计划减持公司股份不超过1193万股，占公司总股本的0.18％，占其持股总数的25％；董事刘斌计划自本公告披露之日起15个交易日后的六个月内通过集中竞价方式减持公司股份不超过522万股，占公司总股本的0.08％，占其持股总数的25％。 此前的1月30日，庞大汽车发布业绩预亏公告，预计去年年度亏损60亿-65亿元。而从去年6月以来，庞大集团已有5位高管和1位监事辞职。 解禁大军不断集结 据记者统计，从3月13日至4月底，将有87家公司的定向增发配售股份将解禁。 截至4月底定增解禁股市值最高的10家公司  从解禁市值上看，以3月13日收盘价计算，有6家公司解禁规模在100亿元以上，其中排在第一名的是长江电力，将于4月15日解禁市值近600亿元的限售股，解禁股东包括中国长江三峡集团公司、平安资产管理有限责任公司、新加坡政府投资有限公司等8名股东。巨人网络和恒力股份分别排在第二、三名，将于4月底前分别解禁393.73亿元、361.38亿元市值的股份。 截至4月底定增解禁股占比最高的10家公司 从解禁股占总股本的比例上看，共有8家公司比例超过了40%，其中巨人网络解禁的比例更是高达78.9%。翻看其此次解禁股东名单，8名股东均为2016年4月巨人网络借壳世纪游轮时进入的，包括了多家投资公司。如此巨量解禁，会对巨人网络的股价产生何种影响？值得进一步观察。（中国证券网） |
