水皮：顺势而为 借永续债是不得已而为之 上证指数2500点其实没有什么多大的意思，但是因为是整数位，所以总归会引起大家的关注。今天盘中失而复得，得而复失，最后没有收到2500点之上，对于有些人来讲可能这就是一个标志，就是说反抽无力，或者说反抽受阻。 我们昨天就说过昨天的探底并不牢靠。从交易的规律上来看，今天可能就上不去，果然也是如此。 深成指跌幅大一点，下跌了0.58%，创业板跌了0.74%，上证指数只跌了0.26%。很大程度上因为上海有金融板块，下午1点50分之后又发了把力，又拼命往上拉了一下，上证指数甚至一度拉红，最后也没有可坚持往上做，只不过是维稳为主，所以它的特征是“维稳”。 那么为什么会拉金融股，特别是银行？因为今天早上有个消息就是国务院金融稳委开会，主要谈到了银行资本金充足率的问题，要想各种办法充实银行资本金，其中一个可行的办法就是加大永续债的发行。 我们知道银行清理规范，特别是资管严格之后很多表外的资金回到表内，这样一来的话它的杠杆率就超了，核心资本就不足了，这是为什么那么多城商行、各种各样的银行必须要上市很重要的一个原因。 对于这些大行来讲，它已经上市了，那么充实资本金的办法。一就是定向增发，如果定向增发的话大家都知道会稀释股份，而且有扩容的需求，市场现在恐怕很难接受，比如说即便发优先股它也是这样；另外一个就是借债，特别是永续债，永续债往往一借几十年，它可以充作一级资本来满足监管的要求，因为它借着年限很长。 但是前面几年利率相对来讲不高，但是越到后面确定的回报利率会越来越高，这会对谁的利益造成冲击呢？对原来股东的利益实际上构成了侵蚀。 例如恒大以前就是借了很多很多的永续债，看上去利润很高，但是一经永续债的剥离，因为要优先支付利率，真正剩给股东的利润就少了，所以借永续债现在是不得已而为之。 因为成本比扩张股本要大，但是扩张成本我刚才说了二级市场的投资者恐怕难以承受，这就是一个矛盾，也是我们面临的一个新的问题。 尽管今天盘中银行股走势相对强劲，但我想这也是暂时现象，明天大家可能就会醒过闷来，因为这个消息实际上对股价是不够真正的支撑作用的，相反它一定程度上反映了市场资金的短缺，或者说强烈的一个需求。 一句话点评：顺势而为 （华.夏.时.报） |
