中原证券：2019年上半年A股有望迎来底部 12月15日，中原证券研究所所长王博发布主题为“共克时艰，进中求精”的2019年A股年度策略报告称，2019年上半年A股有望迎来底部，投资策略仍将以确定性溢价为主线，重点布局现金流稳定、业绩稳健或者国际比较估值偏低的行业以及行业龙头，具备长线投资价值的成长和价值板块。 王博认为，2019年A股表现的决定因素在于风险和流动性 2018年先后出现的估值底、政策底能否向市场底和经济底顺次推演，将决定2019年行情的基本性质。当前政策底主要集中作用于“纾困”与“拆雷”，以提升市场流动性。2019年风险能否继续有效释放，流动性能否继续显著改善成为决定底部位置的两大关键因素。 “朱格拉周期下行，A股企业整体盈利压力增大。”王博说，随着价格效应的减弱，房地产周期拐点临近，延宕本轮朱格拉周期将继续处于下行阶段，企业正处于被动补库存阶段，A股企业整体盈利压力较大。 同时，王博称，货币政策偏宽，机构资金入场，流动性会好于2018年 在当年稳增长政策目标指导下，2019年货币政策延续偏宽格局，2019年基础流动性无虞；且A股国际化提速，机构资金积极布局，2019年A股流动性应当会好于2018年。 此外，王博认为，利率仍有下行空间，有利于A股估值的回升。由于金融周期下行，融资需求回落，供给充裕，利率下行，对冲部分盈利下行影响，助力A股估值修复，A股表现预计好于2018年。 A股市场表现方面，王博分析称，从政策底演变历史来看，2019年上半年A股有望迎来底部。当前基本面并不利于政策底向市场底迅速转变，但积极因素正在积累，A股估值经过充分的修复后，按照历史统计规律来看，2019年上半年有望迎来市场底。 2019年A股投资策略及行业配置展望方面，王博表示，2019年预计A股仍将以存量资金博弈为主，但流动性情况将好于2018年，估值底、政策底向市场底和经济底缓慢传导，上证综指中枢震荡抬升。2019年A股投资策略仍将以确定性溢价为主线，重点布局现金流稳定、业绩稳健或者国际比较估值偏低的行业以及行业龙头，具备长线投资价值的成长和价值板块。2019年行业配置长线看好TMT（计算机、通信和电子元器件）和消费蓝筹（食品饮料），中线推荐关注金融，短线可以寻找综合、建材和建筑等板块的交易性机会。（中国证券报 徐昭） |
