| 恒安国际遭遇沽空,时间轴梳理及双方核心观点总览 恒安国际遭遇沽空,沽空当周股价跌幅8.26%:1)沽空机构博力达思目标指向恒安国际:12 月11 日,沽空机构Bonitas 发布39 页报告称恒安自 2005 年以来已经伪造了人民币 110 亿元的净收入,其中包括94 亿虚假利润和16 亿虚假银行利息收入,在资产负债表上表现为虚假现金,其股权价值接近零。2)恒安国际次日股价大跌,宣布停牌:12 月12 日,开盘不到一小时跌幅最高近9%,当日10 点47 分,恒安国际在港交所发布公告暂时停牌,将及时发布澄清公告,停牌前跌幅为5.7%,当日市值蒸发约50 亿。3)澄清公告再遇反驳,恒安国际股价继续下跌:12 月13 日上午6 点16 分,恒安国际发布澄清公告并宣布复牌,Bonitas 表示“恒安回避要点,将立即反驳”。此后Bonitas 和恒安又分别互相反驳一次,当日,恒安国际股价跌幅较前一日收窄, 下跌3.68%。4)恒安管理层耗资3.77 亿港币回击做空,12 月12 日及12 月13 日,执行董事兼主席施文博和执行董事、副主席兼行政总裁许连捷分别耗资2.68 亿港元和1.1 亿港元进行增持,回应做空。 双方核心观点总结: Bonitas:1.Bonitas:1. 质疑卫生巾业务盈利能力不真实,认为恒安从其卫生巾业务累计虚报人民币 94 亿元人民币的利润,伪造的利润在资产负债表上表现为现金,其管理层具有的家族特征帮助了这一过程的实现。2. 同时拥有高额银行存款与高额负债不合理,Bonitas 认为恒安近期增加借款的原因是因为其报告的现金余额系伪造。虚增利息收入16 亿人民币。3. 内部人士可能从虚假利润中获得超额股息和未披露关联方交易从恒安投资的福建房地产项目中获利,从而损害投资者利益,其中内部人士累计获得超额股息78 亿人民币。 恒安国际:1. 公司市场占有率遥遥领先、品牌涉及基本品牌到高端品牌、行业地位赋予公司更强的议价能力、稳定的原材料供应及规模经济,且不存在利用内部交易夸大利润,公司盈利水平为客观真实水平。2. 债券发行为合法发行,当前债务融资成本普遍下降,借此机会满足营运资金需求合理,所有定期存款均有支持性文件,不存在伪造现金余额。3. 厦门恒安物业有限公司购买方为独立第三方,厦门恒安广场的建设开发方,不存在未披露关联方交易。 上周重要事件 造纸:(1)12 月14 日,固废中心公布2019 年第1 批限制进口类申请明细表, 共通过废纸核定进口总量为503.5 万吨;(2)上周全国103 家纸厂上调废纸收购价,上调幅度在30-100 元/吨。 地产:1-11 月份,商品房销售面积14.86 亿平方米,同比增长1.4%,增速比1-10 月份回落0.8 个百分点,单11 月下滑5.1%;其中住宅销售面积1-11 月增长2.1%,增速比1-10 月份回落0.7 个百分点,单11 月住宅销售面积下滑3.7% 推荐组合:中顺洁柔、晨光文具、裕同科技、欧派家居、顾家家居、索菲亚。 风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动风险。 |
