| 行情回顾: 上周(11月26日-11月30日)沪深300指数上涨0.93%,Wind航空航天与国防指数上涨0.97%,跑赢沪深300指数0.04个百分点。 本周要闻: 直10ME 武装直升机通过技术鉴定审查 外贸市场空间广阔近日,直10ME 武装直升机通过了技术鉴定审查。审查组对直10ME 武装直升机的研制、试验、试飞和技术鉴定文件进行了全面审查,审查组认为,该型机已具备《军工产品定型工作规定》所明确的设计定型条件,同意该型直升机通过技术鉴定审查。直10ME 是航空工业为满足国际军贸市场的需求,自主研制的一款中型武装直升机。该机配备有发动机防砂装置及红外抑制器和驾驶员抗坠毁座椅。 驾驶舱、发动机、传动系统及重要机载设备等关键部位被装甲所包裹。低噪音的五片式旋翼,在飞行中较为安静。航电系统集成化和小型化。 直-10ME 在动力、火力、航电三方面都进行了针对性的改进。 其中最大的改进在于发动机升级。我军自用的直-10采用涡轴-9A发动机,功率约1000千瓦,推力不足,根据消息,直10ME 采用国产涡轴9发动机的改进版!而改进版的涡轴-9单机功率高达1300KW。 直10ME 直升机以战场火力支援为主要使命任务,具有良好的飞行性能和超低空机动性能,火力强大、战场生存能力强。可配挂多种对空、对地精确制导武器,具备昼夜间作战能力。我们认为,直10ME 作为外贸出口型武装直升机,此次通过技术鉴定,意味着国产武装直升机将正式进军国际市场,根据直10ME 自身特点,未来会更多受到中东以及北非客户的青睐,外贸出口市场空间十分广阔。 东方红卫星移动通信有限公司在渝揭牌 商业航天项目使航天产业链受益11月30日,东方红卫星移动通信有限公司在渝揭牌,其承担的东方红卫星移动通信有限公司在渝揭牌也随之启动。这家公司由中国航天科技、中国电信、中国电子、国新国同4家央企及其相关企业共同发起成立,注册资本金20亿元。今后,这家公司将利用低轨卫星为全球用户提供通信及互联网服务。 项目前身是“鸿雁全球卫星星座通信系统”计划。鸿雁系统的建设分为三步走战略。2018年将发射的首颗试验卫星,将运行在距离地球1100公里的轨道,主要承担验证低轨频率资源可用性和数据转发服务的能力。2020年前实现一个局域网6颗星,实现局域网链路验证,到2023年54颗星完成发射之后,就具备全球通话的能力,和全球数据采集能力,等270颗星补完之后,就具备全球宽带接入,语音通信6个方面的应用。卫星完成三步走的组网工作之后,将正式向全球用户提供无死角的高速上网服务。 鸿雁系统首期投资200亿元,是目前为止投资规模最大的商业航天项目。鸿雁星座计划由数百颗低轨道小卫星及全球数据业务处理中心组成,具有全天候、全时段及在复杂地形条件下的实时双向通信能力。鸿雁系统将打造覆盖元器件零部件、卫星运营、系统集成和产品终端的全产业链条。我们认为,东方红卫星移动通信有限公司的成立释放国家支持的强烈信号,这将加速商业航天市场的拓展,产业链上下游的需求增加,龙头标的将受益。 中国官宣掌握机动滑翔式弹道导弹技术 变身领跑者首次官方证实,中国常规弹道导弹采用了机动滑翔式弹道技术。据《中国航天报》报道,“航天科技集团已形成了固液并存、射程衔接、陆海兼备、威力和效能明显增强的战略核威慑装备体系,实现了常规地地导弹从传统弹道式向机动滑翔式的跨越,建成了高、中、低层相匹配的防空反导装备体系,并积极向无人机、火箭弹、制导炸弹等领域延伸拓展,为我国国防现代化建设与维护世界和平作出了重要贡献。”我国地地导弹从传统弹道式向机动滑翔式的跨越,是经历落后到追赶再到实现超越美俄等军事强国的一次飞跃,具有重大意义。机动滑翔式弹道导弹作为火箭军手中的“杀手锏”,必将提高我军应对各种威胁的能力。 我们认为,伴随我国利益边疆逐渐向新空间、新领域推进,中国人民解放军火箭军部队成为保卫祖国海疆主权的战略力量,滑翔式地地弹道导弹会迎来较大需求。 策略观点: 2018年军工行业受军改影响减小,订单逐步恢复,上市公司的业绩一定程度上有所体现(尤其是航空、国防信息化、军工新材料细分板块)。但是我们认为,军改的余波尚在影响订单的交付,进而影响上市公司业绩的释放。随着军改后军方人员和业务理顺,预计2019年军工订单将进一步增加,企业业绩将真正迎来增长的大年。 明年军工行业基本面改变带来的投资性机会凸显。 军工板块三季报进一步验证行业基本面改善判断。2018年前三季度,军工板块营收增速提升到14.63%,超过A 股平均水平,相较于Q1底部增长8.59Pct,营收改善幅度明显。归母净利润增速为11.59%,较2018H1稍有下滑,环比下降4.22Pct,但仍超过A 股平均水平1.16Pct。近年来军工板块毛利率保持企稳状态,2018Q3军工板块整体毛利率为17.64%,高出A 股平均水平4.25个百分点。 航空、电子信息化、材料等领域(细分)延续中报良好增长趋势,船舶行业基本面改善明显。2018年前三季度,航空领域延续年初以来的高景气度,实现营业收入1221亿元、归母净利润45亿元,分别同比增长33.31%和39.70%。电子信息化、材料领域及通航无人机净利润增速略有下滑,但仍然是行业内净利润最高的细分领域。 2018年前三季度,电子信息化、材料、通航无人机归母净利润增速分别为28%、16%、18%。 基金配置仓位略增,行业市盈率处于低位,配置价值凸显.三季度基金配置情况看,各基金三季报已披露完毕。分季度数据显示,三季度基金重仓股中军工行业持仓市值占比1.71%,环比增长0.22%,近一年来首次实现持仓占比正增幅,达到局部拐点。其中主动型基金持仓占比1.36%,环比增长0.26%,持仓比例已回升至2017年三季度的水平。 持仓高度集中于航空产业、各大主机厂与军工核心配套公司。 三季度航空产业与主机厂持仓份额占总持仓的73.86%,较上季度65.19%的占比提高了8.67%。各大基金头部持仓量的进一步集中,体现了其对未来主机厂业绩的持续看好。我们精选军工龙头个股形成的“军工关键股指数”目前市盈率(TTM)53倍,远低于2010年以来均值84倍,以及五年均值170倍;核心公司估值具吸引力,军工板块处于极佳配置时期。 投资策略: 我们认为军工板块具备长期投资价值,短期建议关注行情反弹机会,建议从两条主线精选细分领域龙头个股,关注业绩和估值双提升的标的。主战装备列装预期增强,关注主机厂及核心配套公司: 中航飞机(000768)、中航沈飞(600760)、中直股份(600038)、航发动力(600893)、内蒙一机(600967)、中航光电(002179)、中航机电(002013)、中航电子(600372);军品订单复苏,产业链上游国防信息化和高端材料企业最先受益,关注个股:菲利华(300395)、海格通信(002465)、合众思壮(002383)、航锦科技(000818)、泰豪科技(600590)、光威复材(300699)。 风险提示: 军队订单释放不达预期,军民融合推进速度低于预期。 |
