别高兴太早！大宗商品低迷暗示美股危机四伏 摘要： 11月以来美股与大宗商品的走势形成鲜明对比。截止周四收盘，标普大盘从10月29日以来涨超6%，当时跌入盘整区间，但原油、汽油、铜和铂金等大宗商品仍处于盘整甚至是熊市。分析师指出，这个领先指标代表股市还有更多的麻烦。 最近，以美元计价的国际主要大宗商品走了背运。 美油WTI连跌10日，跌至九个月最低、跌破60美元整数关口、跌入熊市，还创下至少34年以来最长连跌天数。国际布伦特原油也一度跌破70美元大关，至七个月新低，即将进入熊市。 基本金属走势黯淡。LME期铜周五收跌1.6%，至6056美元/吨的一周新低，本周累跌逾3%，创8月中旬以来最大单周跌幅。LME期镍收跌2.7%，报11460美元/吨，创2017年底以来收盘新低。 COMEX 期金周五收跌1.4%，跌破1210美元/盎司整数位，创一个月收盘新低，本周累跌2%。期银收跌2%，本周累跌逾4%。铂金期货收跌1.6%，刷新11月1日以来最低，钯金也收跌1.7%。 财经媒体CNBC指出，11月以来美股与大宗商品的走势形成鲜明对比。虽然周五美股集体收跌，但本周标普500指数累涨2.1%、道指涨2.8%、纳指涨0.7%。如果不算上周五的走势，截止周四收盘，标普大盘从10月29日以来涨超6%，当时美股从9月下旬高位跌超10%，进入盘整区间： “但原油、汽油、铜和铂金等大宗商品价格，还是处于盘整区间，甚至有的已跌入熊市。” 华尔街策略师Komal Sri-Kumar表示，大宗商品应用广泛，通常被视为全球经济增长的领先指标。当全球增长可能放缓的迹象出现时，很难想象股市还会自顾自地继续涨上去。他认为，美股投资者不能掉以轻心，股市还有更多的麻烦等在前头。 压低大宗商品的因素较多，包括利率走高提升储存成本、美元走强拖累外币买家需求、海外市场疲软、全球贸易关系紧张等。贸易环境收紧既不利于作为净大宗商品出口国的新兴市场，也重燃了全球经济放缓导致需求进一步走弱的担忧。 WallachBeth Capital高级策略师Ilya Feygin对CNBC表示，美国经济和美元走势，正在与其他主要国家形成分野，基本金属尤其容易受到这两种组合拳的冲击。上文提到的分析师Sri-Kumar则强调，全球经济若要恢复，占据了全球经济体量60%的新兴市场必须先走强，目前来看困难重重。iShares追踪明晟新兴市场股指的ETF EEM今年以来累跌逾15%，从3月起走势基本一路向下。  华尔街见闻会员专享文章《十月凄惨如此，十一月等待暖风，而十二月又是一个凶险的月份》分析称，除了新兴市场表现不佳，欧元区经济也不乐观。欧元区服务业采购经理人指数（PMI）跌至两年低点，区内三季度GDP初值仅比前季增长0.2%，增幅是预期和前值的一半，创四年最低： 除了美国经济的强势表现催生通胀，继续推高通胀的另一因素是强硬贸易政策。钢铁和铝关税，已经令相关企业尝到了痛苦。制造业面临通胀带来的风险，政策上的不确定因素使得商品价格不断攀升。相较一年前，铝和钢铁价格分别上涨8%和38%，将直接影响产品的竞争力和盈利空间。 另一篇会员专享文章《油价10月大跌收官的背后 押注全球经济再平衡》指出，近期油价下跌不仅是对商品市场的冲击，更是揭示出资本市场深层次的交易逻辑发生了改变： 布伦特原油自月初的86美元高位回落之后，铜价并未追随油价如此大幅的下跌，油铜比从30以上的高位回落至27附近，跌幅超10%。油铜比是经典的利率交易组合，比值下跌可以看做交易员正在押注明年美联储加息放缓。 今年，大部分国家经济增速放缓，美国经济一枝独秀。但种种迹象显示，美国经济未来下行风险正在加大。劳动力市场正在逐渐走向过热迹象，三季度GDP和房价保持下行压力，薪资增速大超预期使得美联储在今年继续加息的概率加大，而利率上行也将推升明年的经济下滑风险。 8月中旬油价快速拉升，令油铜比一度大幅走高，率先冲击的就是新兴市场国家，其将忍受巨大的通胀压力。如今，高油价和利率风险已经从新兴市场开始蔓延至美国市场。美国股市的剧烈波动则是利率走高的最好证明。（华尔街见闻 杜玉） |
