新闻/公告：公司公布8月份生产经营数据，8月份大秦线完成货物运输量3748万吨，同比减少2.47%，日均发运量120.9万吨，日均开行重车84.2列，其中日均开行2万吨列车58.7列。同时上半年累计发运量高达30166万吨，同比增长5.92%。 受隧道维修影响，8月运量有所下降，但需求依旧旺盛，月末运量回升。8月大秦运量有所下滑，从同比口径看，8月份运量3748万吨，较去年同期3843万吨较少2.47%；从环比口径看，8月份日均发运量120.9万吨，较7月份日均量125.3万吨环比下滑3.5%。8月运量下滑主要受外部环境影响，7月底至8月上旬，大秦线下庄至茶坞间摩天岭隧道受水害影响，部分路段限速，影响每日运量10-20万吨。从秦皇岛港及曹妃甸港港口铁路调入量来看，自8月上旬隧道维修结束以后，中下旬运量开始回升，8月末日运量应该已恢复至5、6月份高位。同时从秦皇岛港、曹妃甸港库存看，7月底以来随着隧道维修影响大秦运量，港口库存持续下降，秦皇岛港、曹妃甸港分别降至600万吨以下、480万吨以下，8月下旬大秦运量恢复高位后库存才维稳回升，充分体现需求还是旺盛的。七八月份为传统水害多发季节，受外部环境影响日均运量偶发性下滑为正常现象，同时水害结束后大秦运量回升，再次验证大秦运输需求旺盛的大逻辑不变。 机车采购开始招标，“公转铁”运力开始落实，煤炭供给侧改革叠加“公转铁”政策，未来大秦业绩高位稳健。近期铁路总公司连续发出招标信息，涉及9600KW大功率电力机车188台，C80B运煤车4602辆，“公转铁”政策涉及的第一批机车采购开始落实。长期看，大秦线运输需求将持续旺盛，“公转铁”带动煤炭运输结构改革，17年“三西”地区产煤22亿吨左右，四条既有铁路线外运8亿吨，“公转铁”带来的铁路运输需求空间巨大；另外煤炭供给侧改革持续进行，煤源地继续向“三西”地区集中，西煤东运整体需求持续增长。此外，朔黄、瓦日、蒙冀等线路对大秦分流有限，因此长期看，大秦线运量将持续维持高位稳健。 维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计18-20年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元，对应现股价PE分别为9倍、8倍、8倍。前期受市场情绪影响，公司股价非理性回调，在当前市场环境下，公司股息率高达5.9%，低估值高股息，极具资产配置价值，再次强调“买入”评级。 风险提示：西煤东运需求走弱。 |
